【大河报·大河财立方】年内最贵新股今日开启申购，企业成色几何?

9月19日，科创板新股湖北万润新能源科技股份有限公司（简称万润新能）开启申购。记者注意到，该股最终定价为299.88元/股，以此计算中一签要缴款14.99万元，这也是2022年内A股最贵新股。

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资料显示，万润新能是国内磷酸铁锂正极材料头部企业，目前该公司已成为宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能等众多知名锂电池企业的供应商。

“万润新能所处行业下游动力电池、储能和新能源汽车都面临极高的景气度，是当前不可多得的热门赛道。按2021年万润新能扣非净利润静态计算，此次发行后市盈率约为75倍，并不显著高于同行业可比公司。”深圳市创新投资集团有限公司研究员林玮表示。

发行情况火热，超募资金达51亿

万润新能公告显示，本次发行价格299.88元/股，发行2130.3795万股的新股，若本次发行成功，预计公司募集资金总额63.89亿元，将超募51.27亿元，是拟募资金额的5.06倍，扣除发行费用后，预计募集资金净额61.46亿元。

据悉，本次发行定价对应公司2021年461倍市盈率，从静态估值上，明显高估。

根据发行计划，万润新能募集资金12.62亿元，其中8亿元用于宏迈高科高性能锂离子电池材料项目、6208.83万元用于湖北万润新能源电池正极材料研发中心以及4亿元用于补充流动资金。

招股书显示，万润新能专业从事锂电池正极材料的研发、生产、销售和服务，用于制造新能源汽车动力电池、储能电池等产品的核心材料磷酸铁锂是其收入的主要来源。

财务数据显示，万润新能2019年、2020年、2021年营收分别为7.66亿元、6.88亿元、22.29亿元;净利分别为-7338.57万元、-4461.16万元、3.53亿元。

该公司同时提到，2022年前三季度公司营业收入约为66.8亿元至78亿元，同比增长483.22%至581.01%;预计归属于母公司所有者的净利润约为7.4亿元至8亿元，同比增长304.44%至337.23%;高增长主要系下游新能源汽车市场需求旺盛以及公司产销规模的扩大，带动公司营业收入大幅增长。

宁德时代、比亚迪贡献八成营收

根据中国化学与物理电源行业协会对中国锂电池用磷酸铁锂正极材料产销量的统计和分析，2018年，万润新能市场份额位于行业第二位;2019年、2020年，该公司市场份额位于行业第三位。

万润新能同时提到，公司的客户包括宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能和万向一二三等知名电池厂商。

细分数据显示，2019年至2021年，万润新能前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为88.87%、84.56%和92.21%，其中公司对宁德时代及比亚迪的销售金额，占当期营业收入的比例合计为70.09%、68.12%和80.63%。

对此万润新能也直言，若主要客户市场份额进一步扩大，未来公司对上述主要客户的收入占比可能进一步提高。若未来主要客户因经营不力或调整供应商范围等原因，削减对公司的采购量，或者因产能无法满足下游需求，导致主要客户流失，都将对公司的持续成长和盈利产生不利影响。

此外在风险因素环节中，万润新能还披露公司营业成本中，直接材料占比在50%以上，占比较高且较为稳定。受供需关系变化及产品价格变动的影响，公司原材料市场供应及采购价格出现一定波动性。

根据Wind公开数据显示，碳酸锂市场价格由2021年初的5.3万元/吨上涨至2021年末的27.5万元/吨左右，价格大幅上涨418.87%。如果该公司主要原材料价格短期内出现大幅波动，将直接影响生产成本，进而给公司生产经营与盈利能力带来影响。

在林玮看来，宁德时代、比亚迪、中航锂电等龙头企业成为其合作伙伴，也代表了头部企业的认可。结合公司所处赛道与自身成长性，他认为这一估值处于合理区间。

新股破发相关风险需防范

同在资本市场浮沉，投资者们的悲欢并不相同。

9月19日，发行价237.50元的华宝新能在创业板上市。该股上市后，成了今年以来第14只发行价超过百元的新股，且发行价仅次于230元的纳芯微，位居第二。

不过，截至当日收盘，华宝新能股价收跌11.37%，这也引发了不少投资者的埋怨，有人在股吧中直言：“好不容易中一次签，本以为能吃肉没想到却要割肉。”

Wind数据显示，截至9月19日，一共有279家新股成功上市，记者选取一周交易日为观察维度发现。有新股累计跌幅高达32%，也有新股上涨幅度达61%。

对此一不愿具名的证券分析师表示，在绝大多数的时间段，新股上市后都会有不错的表现，因此一直有着“弱势炒新股”的说法。不过对于投资者而言，仍然要注意随着全面注册制的推行，新股的稀缺性不复以往，投资前仍要注重企业的基本面成色。

2021年9月18日，上海证券交易所对《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》进行了修订，进一步优化了科创板新股发行承销制度，促进买卖双方博弈更加平衡，引导投资者审慎参与网下发行。行业自律机构、社会公众、媒体要加强对新股询价过程的监督。

“新股定价机制不断进化，反映了买卖双方的博弈使得定价更加市场化。尤其是对于一些科创型公司而言，其价值虽然会出现大幅波动，但终归会随着时间而回到合理的区间，投资者应该理性参与。”上述人士表示。（记者 贾永标）