21世纪经济报道记者王媛媛、实习生孙永乐 上海报道

进入5月,2022年度及2023年一季度财报季正式结束,在年初市场普遍“强复苏”预期下,A股2023年一季度盈利表现,引发投资者广泛关注。

对于不少机构投资者来说,2023年A股一季度业绩要普遍低于预期,因此行情后续如何演绎,成为当前机构关注重点。


(资料图)

以往,券商对新的一年的市场策略判断,基本选在上一年末、或新一年初发布。但今年开年,市场上不少券商、基金的整体情绪都比较乐观,认为2023年将是复苏之年。可随之而来的A股一季度业绩报,则让机构投资者感到“挫败”。

有私募人士称,目前市场都在做一些偏短期的市场预测,例如回答“二季度什么会涨”的问题时,就会考虑到复苏情况,这决定了后续市场是继续炒概念主题,还是寻找增长的产业机会。

我们现在觉得二季度可能还是以AI主题为主。”该私募人士称。

而由于一季度A股上市公司的业绩未达不少机构投资者的预期,因此,在这一时间节点,券商分析师则对后市行情发出了新一轮的策略研判,观点亦有分化。

一季度为全年盈利低点   后续关注产业困境反转

据中金公司数据,2022年A股盈利呈低单位数增长。全年A股净利润同比增长为1.3%,营业收入增长7.2%;金融及非金融全年业绩增速相近,2022年净利润分别增长1.1%、1.4%,营业收入分别增长-1.9%/8.7%。

2023年一季度,A股盈利增长2.2%,金融A股、非金融A股净利润分别同比增长11.3%、-5.0%。对比2022年四季度,一季度盈利增速有所改善。其中,金融板块受券商和保险盈利增长拉动,整体业绩有所反弹;非金融板块营业收入同比增长3.5%。

具体行业看,消费、金融板块表现较为亮眼,实现了盈利增速的高速增长。国泰君安数据显示,一季度盈利增速排名前30的行业主要集中于服务消费、大金融、传媒计算机板块。

其中,服务消费整体受益于一季度修复,多个行业增速高于100%,包括酒店餐饮、旅游景区、航空机场等;金融板块细分赛道,如房地产服务增速大于100%,多元金融、证券、保险增速也在50%以上;

尽管“强复苏”预期未得到验证,但不少机构认为,一季度或将成为A股全年盈利低点,A股业绩未来有望继续改善

中信建投称,一季度经济及企业景气相较22Q4回升,盈利增速大概率为全年底部,低基数下预计23Q2将明显改善,下半年伴随去库深化修复斜率有望加快。

中金公司判断,一季度可能为全年低点,2023年呈现逐季改善,盈利上行周期过程中,A股往往有较好的表现,重点关注盈利修复的弹性,企业未来毛利率和资产周转速度恢复可能较为关键。

产业策略方面,中金公司认为,2023年持续高增长的行业可能相对稀缺,困境反转和复苏可能是值得关注的投资主线。泛消费、TMT和地产链此前明显受损,预计可能是未来盈利复苏弹性较大的领域。

国泰君安指出,结构上,成长中传媒、计算机正出现真实的业绩改善,而电子、医药下行周期也大概率将在年中触底向上。此外,亦关注传统板块中的成长、困境反转细分赛道。

“弱复苏”预期被强化   主题思维或仍占上风

实际上,2023年一季度业绩总体验证偏弱,增速远低于市场的“强复苏”预期。

今年年初,市场普遍强复苏预期背景下,申万宏源提出了“弱复苏”的观点。

本次一季报后,申万宏源认为,23Q1全A两非归母净利润负增长低于预期,“弱复苏”预期被强化。上游周期盈利能力全面下行反映全球衰退趋势;中游制造盈利能力改善,受益于成本压力缓和,但后续供需格局恶化仍是大概率;消费服务恢复在一季报中的反映不充分,二季度会更有弹性;数字经济和央企改革主题一季报不是关键验证期,后续改善空间较大。

申万宏源称,一季报验证后的结构选择:“弱复苏”预期强化,主题思维仍将占据上风。因此,继续看好数字经济和央企改革主题。

申万宏源认为,消费服务二季报进一步改善预期明确,可以重点关注白酒、啤酒,医美、医疗服务、院内医疗耗材,航空、机场、2C建材等。新能源的审美是中期格局优化线索显现(资本开支增速拐头向下确认)的方向,这方面新能车产业链更加占优。另外,可以关注军工航空主机厂资本开支加速。这些方向可能是一季报后的绝对收益方向。

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