【大河财立方 记者 陈玉静】2023年5月15日,央行开展1250亿元MLF操作,本月MLF到期量为1000亿元,这意味着本月央行实施了250亿元净投放。5月MLF操作利率为2.75%,与上月持平。这是2022年8月以来连续10个月处于这一水平。
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光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为,MLF小幅增量略超预期。主要是前4个月信贷数据表现强劲,尤其是企业中长期贷款延续扩张态势,反映目前利率水平整体处于合理区间。同时,近年来部分银行净息差压力持续增大,部分银行净息差已跌破警戒线;另外,4月居民部门新增信贷表现弱,反映国内消费和房地产复苏节奏偏慢,但并未改变内需整体复苏趋势,预计央行需要进一步观察宏观经济运行情况。
6月MLF有望继续小幅加量或等量续作
5月MLF操作量为1250亿元,到期量1000亿元。这意味着本月央行实施了250亿元净投放,为连续第六个月加量续作,但属于连续第二月小幅加量续作。
宏观方面,在一季度集中靠前发力后,4月新增信贷投放规模明显下降。
东方金诚首席宏观分析师王青认为,短期内信贷投放节奏回调过程还会持续,不排除5月和6月新增信贷同比少增的可能。在经济回升过程中,这有助于在稳增长与控制宏观杠杆率之间把握好平衡。信贷投放节奏回调意味着银行对MLF操作的需求减弱,是5月MLF加量规模继续处于“地量”的直接原因。
此外,王青指出,MLF保持加量续作,能够释放政策面延续稳增长取向的信号,有助于稳定市场预期。综合考虑上半年经济修复状况及信贷投放趋势,他们判断6月MLF有望继续小幅加量或等量续作。3月降准落地后,短期内MLF操作将成为央行调节银行体系中长期流动性的主要工具。
5月MLF利率与上月持平。王青表示,在经济回升势头已经明朗的背景下,当前下调政策利率的必要性不高,这是5月MLF操作利率保持不变的主要原因,“预计接下来政策面将主要通过支持基建投资保持较快增长,全力推动消费复苏,以及加大对房地产行业支持力度等方式,巩固经济回升基础”。
操作利率不变,本月LPR利率有望继续保持稳定
自2019年8月LPR报价改革以来,在MLF操作利率不变的情况下,只在2021年12月1年期LPR报价和2022年5月5年期以上LPR报价做过两次单独下调,其他月份两个品种的LPR报价均与当月MLF操作利率保持联动。
王青表示,5月MLF操作利率不变,实际上在很大程度上预示当月LPR报价也会保持不动。此外,受前期“推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”,以及居民房贷利率持续下调影响,2022年末商业银行净息差降至1.91%,为有历史记录以来的最低点。受此影响,尽管近期部分银行存款利率下调,市场利率走低,银行各类负债成本有所下降,但5月报价行主动压缩LPR报价加点的动力仍然不足。
“经济修复正在带动各类市场主体自主性融资需求上升,通过下调1年期LPR报价激发市场融资需求的必要性不高。5年期LPR报价方面,受此前积压需求集中释放影响,一季度楼市出现边际回暖势头;高频数据显示,4月楼市销量再度转向回落,未来走势需要进一步观察。在此背景下,我们判断5月5年期LPR报价将保持不变。但各地会在因城施策基调下,通过首套房贷利率政策动态调整机制等政策工具,持续引导新发放居民房贷利率下行。”王青表示。
周茂华表示,LPR利率有望继续保持稳定。主要是作为LPR利率锚的MLF利率保持稳定;1-4月金融数据显示目前市场利率处于合理水平;近年来部分银行净息差压力增大,整体看,短期LPR利率调降门槛仍偏高。国内货币政策强调精准有力,货币总量保持合理增长与市场流动性合理充裕情况下,突出薄弱环节和重点领域支持,同时,通过持续深化改革,提升金融服务实体经济能力,激发微观主体活力和创新力。
房地产方面,周茂华认为,目前房地产复苏节奏偏慢,月度存在波动且区域复苏不平衡,但房地产整体呈现积极复苏态势,楼市信心在逐步回暖。预计后续各地仍延续因城施策、精准调控思路,用好用足包括首套房贷利率动态调节机制在内的稳楼市政策,促进房地产回归平稳健康发展轨道。