观点网 为债务重组方案烦恼之际，中国恒大集团再迎来新麻烦。

(资料图片仅供参考)

5月12日，恒大就深深房借壳上市失败一事，与战投方和信恒聚（深圳）投资控股中心（有限合伙）的纠纷，今天有了最终结果。

而恒大成为败诉一方，并因此收到广东省广州市中级人民法院就深圳国际仲裁院的仲裁裁决所发出的执行通知书，中国恒大集团、广州市凯隆置业有限公司控股股东及执行董事许家印，成为被执行人。

在介绍执行内容前，我们需要回顾此次仲裁的背景。

和信恒聚（深圳）投资控股中心（有限合伙）前身为中信聚恒（深圳）投资控股中心（有限合伙），其于2017年参与到恒大地产集团因意欲借壳上市而进行的增资扩股中。

该公司被认为受中信信托控制。中信信托早年是恒大集团的亲密伙伴，其曾与恒大合作发行过多项信托计划。

恒大2016年10月3日正式宣布重组深深房，为借壳回A铺路。

按照披露的草案，深深房将以发行A股或现金方式购买广州市凯隆置业有限公司持有的恒大地产集团100%股权，从而使凯隆置业成为深深房控股股东。恒大集团旗下的地产业务则将注入深深房，完成A股上市平台的搭建。

而利用回A为前提，恒大集团分别于2016年12月、2017年5月以及2017年11月，分三次引入战投资金合共1300亿元。

和信恒聚参与了首轮战投，并按计划向恒大地产集团增资人民币50亿元以取得后者约1.6%股权。

一同参与首轮注资的共有八家战投方，与和信恒聚存在相同金融机构背景的，还有深圳市中融鼎兴投资合伙企业（有限合伙）、苏州工业园区睿灿投资企业（有限合伙），它们背后相信分别为中融信托和上海华信证券。

但最终，来自监管方面的压力令恒大的回A旅程未能成行。在经历了多次延期后，中国恒大集团董事会于2020年11月8日宣布决议，终止与深深房的重组计划。

宏伟蓝图搁浅，如何解决后续赔偿问题，成为战投双方的主要矛盾。

根据恒大与战略投资者签署的对赌协议，若上市未成功，战投方将有权：要求凯隆置业以其原始投资成本购回战略投资者于恒大地产的股权。凯隆置业可以选择不购回此类股权，在此情况下，许家印应以原始投资成本购回投资者的股权。

或者凯隆置业补偿投资者于恒大地产的额外股份，相当于在补偿前由战略投资者所持股份的50%。

换句话说，恒大地产面临1300亿元战略投资资金的退还，并需支付137亿元分红款，合计1437亿元。

据了解，在政府的推动下，恒大与各战投方展开谈判。按照恒大在2020年11月8日所披露，截至其时，1300亿元战略投资者中，863亿元战略投资者已签订补充协议，同意不要求进行回购并继续持有恒大地产权益；357亿元战略投资者亦已商谈完毕，即将签订补充协议；30亿元战略投资者的本金恒大已支付，即将回购。

但有50亿元战略投资者由于涉及其自身大股东的资产重组，正在商谈。

当时市场分析认为，恒大有很大机率将实现“全身而退”，有评论称这是一次“后顾无忧的撤退”，但事实证明还是有隐藏风险。

和信恒聚并未打算放弃其追讨的权利，并随后入禀法院要求恒大履行增资协议项下的回购承诺及支付尚欠分红、违约金及收益。

根据执行通知，广州凯隆、许家印要支付恒大地产2020年度分红的差额补足款约人民币2.04亿元，并承担违约金约人民币5153万元; 同时，许家印、中国恒大要以人民币50亿元回购和信恒聚持有的恒大地产股权；上市平台还要支付和信恒聚持有恒大地产自2021年2月1日起计至完成回购的补偿约人民币7.7亿元；另外，中国恒大、广州凯隆、许家印需支付约人民币3553万元的律师费、仲裁费及执行费。

按此计算，合计金额约60.61亿元。目前并不清楚具体的执行方案。

值得探讨的是，这对“恒大系”的流动性危机是雪上加霜？答案为：Yes and no，是又不是。

60.61亿元无疑是一笔巨款，但对于深陷如此巨大的债务黑洞中的恒大来说，这似乎已不算一个排在最前列的问题。

资料显示，截至2022年12月31日，中国恒大境内存在有息负债逾期金额2084亿元，境内或有债务逾期金额达到约1573亿元，境内商业承兑汇票逾期金额有3263亿元。

境外方面，中国恒大目前正就本金总额超过191亿美元的美元债与债权人谈判，期望统一共识。

和信恒聚的追诉已经成功，但后续执行进展还有待观察。