7月3日，上交所就期货套期保值事项向永茂泰（605208.SH）下发监管工作函。

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据永茂泰7月1日公告披露，公司称收到期货交易员通知，自2022年1月1日起至6月30日下午收盘，公司及子公司所买入套期保值的铝、铜、镍期货价格呈下跌趋势，期货账户累计亏损4039.74万元(其中持仓浮亏1516.42万元)，对年度损益的影响金额为-3133.55万元。

近年来，受大宗商品价格剧烈波动影响，上市公司开展套期保值业务的数量快速增长。行业人士告诉第一财经记者，不少上市公司不规范的期货交易已构成投机，却往往称之为套期保值，常见的有期货端仓位与现货需求不符、追加保证金未经审议和披露、交易员一人完成决策和交易、信息披露不充分、程序履行不到位等不规范问题，这些都在提示上市公司在开展期货业务时，要注重合规性问题。

期货账户由盈转亏

永茂泰于2021年3月8日在上交所上市，主营业务为汽车用铝合金和汽车用铝合金零部件的研发、生产和销售。需要指出的是，根据公司年报披露的信息，企业根据生产销售采购的原材料主要包括纯铝、废铝、硅、 铜等，并没提到有镍。

早在2021年4月23日，永茂泰决定授权公司管理层在8000万元初始交易保证金额度内，择机开展套期保值业务，期货交易标的品种为铝、铜、镍期货。

从永茂泰2021年业绩来看，期货投资收益显著。公司报告期内归母净利润为2.27亿元，扣非净利润1.42亿元，其中非经常损益栏目中，持有交易性金融资产、衍生金融资产等投资取得收益为6399万元，占总净利的28%。此外，截至2021年底，公司报告期内收回期货保证金及平仓盈利1.435亿元，数额与当年扣非净利相当。

2022年一季报，公司归母净利润8446.34万元，其中投资收益4242.15万元，同比增长125.97%，主要为期货平仓盈利增加所致； 对比扣非净利润约3488万元，主营收入不及投资赚钱。

或许是尝到了期货投资的“甜”，公司于2022年3月10日决定通过期货交易对铝、铜、镍等大宗金属进行套保，董事会同意授权公司管理层在1亿元初始交易保证金额度内，并在未来一年内择机开展原材料和产品期货套期保值业务。该议案经于2022年4月22日召开的2021年度股东大会审议通过。

永茂泰表示，公司及子公司陆续买入了相应数量的铝、铜、镍期货看涨合约，并严格执行公司《套期保值管理制度》和风险控制措施。但大宗金属期货价格出现大幅波动，公司及子公司所买入套期保值的铝、铜、镍期货价格呈下跌趋势。

这也导致了公司最新披露的，自2022年1月1日~6月30日下午收盘，公司期货账户累计亏损4039.74万元。

值得一提的是，对应期货市场走势来看，今年3月，突发的伦镍事件令镍期货价格脱缰上涨， 3月8日，该合约一度突破每吨10万美元，两个交易日累计涨幅一度超过250%。随后市场在多方调控下恢复理性，镍期货价格持续回落。

进入6月份，有色金属价格普遍高位跳水，通联数据Datayes!统计显示，6月以来伦铜、伦镍、伦铝期货主力合约价格分别下跌了12.7%、20%、12%，国内期货市场上，沪铜、沪镍、沪铝期货主力合约价格分别下跌了15%、24%、8%。

公司称，不再转入资金，并逐步减少仓位。

套保信息选择性披露遭质疑

值得注意的是，永茂泰在公告中仅披露了期货账户盈亏情况，并未披露对应的现货端的盈亏情况。

公告显示，永茂泰此次披露的仅是套期保值期货账户盈亏情况，并没有披露套对应现货端的情况，也没有指出有效/无效套期保值规模。

宝城期货金融研究所所长程小勇介绍，上市公司套期保值可以分为有效套期保值和无效套期保值，从部分上市公司披露的信息来看，无效套期保值导致上市公司业绩出现下滑的案例很常见，而部分上市公司无效套期保值金额巨大，有必要对上市公司无效套期保值的成因进行分析。

程小勇进一步分析，企业无效套期保值主要有以下几个原因：一是市场特性(如市场化不足)导致期现价差难回归；二是落实套期保值制度不力导致套期保值变成了投机；三是基差出现极端变化导致套期保值无效部分金额较大；四是风险净敞口计算失误，或上市公司遭遇极端行情提前减仓(平仓)导致被套期保值项目和套期保值工具比例失衡。

随着上市公司开展套期保值业务的数量正在快速增长，套保业务额度的资金规模不断提高。安永华明会计师事务所专业业务合伙人田雪彦表示，对于企业套期保值来说，原则上应当控制现货与衍生品在种类、规模及时间上相匹配，并制定切实可行的应急处理预案，从而能及时应对交易过程中可能发生的重大突发事件。评判套期保值的效果不能只看衍生品业务，而是应该期现结合进行核算，而对于上市企业来说，信息披露至关重要，而做好套期会计，能帮助企业更好进行风险管理、实现合规化经营，助力企业长期稳定发展。