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从代表上游通胀水平的PPI来看，9月PPI环比降幅收窄，同比大幅回落。PPI环比持续下降，主要是因供给侧国际大宗商品价格波动下行，国内煤炭等行业保供稳价效果持续显现，而需求侧市场需求整体偏弱等因素影响。PPI同比涨幅大幅回落，主要是因去年同期基数走高等因素影响。往未来看，PPI同比在上年同期基数的影响下增速或将维持低位，去年以来上游输入型通胀所带来的供给冲击已得到一定缓解。

此外，CPI-PPI剪刀差自8月转正后进一步走阔，体现中下游企业成本压力有所缓和，利润空间逐步恢复，但营收仍受到经济弱复苏的影响。

从代表下游通胀水平的CPI来看，整体食品价格虽受节日需求因素影响，对CPI形成上涨拉力，但9月份国家和各地合计投放政府猪肉储备20万吨左右，单月投放数量达到历史最高水平，并在国家发展改革委明确，“将会同有关部门根据市场形势继续投放中央猪肉储备，并继续指导地方联动投放猪肉储备，切实保障生猪猪肉市场和价格平稳运行”的市场预期管理下，缓解了猪周期带来的价格上涨压力。

此外，更能真实地反映宏观经济运行情况的，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月回落0.2个百分点，并长期处于低位，反应出内需中有效需求不足，私人部门难以支撑经济实现内生性强复苏（民企投资与居民消费）。

因四季度经济在全年份量最重，稳经济政策落实需抓住时间窗口和时间节点，宏观政策仍需保持战略定力，坚定“以我为主”主动作为，助力私人部门接力政府部门发力，从而带动经济实现内生性强复苏。

*本文作者张奥平系知名经济学家、创投专家，增量研究院院长