【核心观点】

COP27最终艰难达成了共识，各国的利益、矛盾和政治意愿在两周多的时间内得到了较为充分的体现。会议的亮点在于“损失和损害”资金机制的建立，变化在于世界对天然气的定位，期待在于中美气候合作的可能进展。

我们判断，COP27对市场有三个积极影响：

(资料图片)

第一，发展中国家有望获得更多资金和资源，加速推进可再生能源的发展、低碳转型示范区的建设、极端天气预警系统的建立、基础设施的改造和加强、抗旱作物的培育与种植，为相关行业打开需求天花板。

第二，天然气在能源转型期的关键作用被进一步确认，俄乌战争后天然气贸易流向和供需格局的变动或将带动天然气管道、储气库、LNG接收站、LNG船等基础设施的建设，并驱动上游资本开支的增长。

第三，中美对话的重启将推动外部环境的好转，有利于风险偏好的进一步修复。

风险提示：中美关系变化超预期；能源格局变动超预期；资金承诺落实程度低于预期。

【正文】

11月6日至20日，《联合国气候变化框架公约》第二十七次缔约方大会（COP27）在埃及海滨城市沙姆沙伊赫举办。与COP26相似的是，COP27涵盖了“减缓、适应、资金、合作”等四大议题。与COP26不同的是，COP27的主要议题更强调发展中国家的诉求，对“减缓”的关注有所淡化。由于目标侧重点的变化，会议最终达成的决议只是重申了巴黎协定的温度目标，指出“与升温2℃相比，升温1.5℃时气候变化的影响将小得多，决心进一步努力将升温幅度限制在1.5℃”，并呼吁减少未采用碳捕获封存技术减排的煤电、淘汰对化石燃料的低效补贴，均延用了COP26协定的文本内容，并未在此基础上取得进一步进展。

会议的最终决议，有三点明显变化值得重点关注。

一是对削减化石能源的进一步妥协。决议强调了推动清洁能源组合建设的重要性，不仅呼吁增加可再生能源（renewable），还呼吁增加低排放能源（low-emission）。与谈判文本相比，低排放能源是新加入的内容，没有明确定义，但我们认为很可能涵盖了天然气。

缔约方在激烈的争论后达成了艰难的共识，决定建立新的资金机制，重点关注发达国家的历史排放责任和对气候脆弱国家的补偿，取得了历史性突破。

三是中美气候对话的重启。

COP26期间，中美发布了一份联合宣言，承诺加强《巴黎协定》的实施，推动两国气候变化合作，为国际谈判重启奠定了基础。本次的COP27同样伴随着中美对话的重启。气候问题是中美关系修复的重要切入点，两国在气候问题上的合作领域可能包括水泥、钢铁、石化产品等能源密集型商品的通行碳足迹计算，以及甲烷减排，这将进一步打开可再生能源的需求空间，但可能给废弃处理和传统农牧业带来一定的发展约束。

COP27最终艰难达成了共识，各国的利益、矛盾和政治意愿在两周多的时间内得到了较为充分的体现。会议的亮点在于“损失和损害”资金机制的建立，变化在于世界对天然气的定位，期待在于中美气候合作的可能进展。

我们判断，COP27对市场有三个积极影响：

第一，发展中国家有望获得更多资金和资源，加速推进可再生能源的发展、低碳转型示范区的建设、极端天气预警系统的建立、基础设施的改造和加强、抗旱作物的培育与种植，为相关行业打开需求天花板。

天然气在能源转型期的关键作用被进一步确认，俄乌战争后天然气贸易流向和供需格局的变动或将带动天然气管道、储气库、LNG接收站、LNG船等基础设施的建设，并驱动上游资本开支的增长。

中美对话的重启将推动外部环境的好转，有利于风险偏好的进一步修复。

（作者为天风证券首席经济学家）