目前，中国经济正处于高质量发展的关键时期，而富有竞争力的企业则是高质量发展的微观基础。哪些行业能够成为未来中国经济发展新动能？拥有哪些特点的企业会脱颖而出？

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为了观察与记录那些未来可能成为中国经济发展新动能的优秀企业，经过大量走访调研，第一财经于2022年12月22日正式对外发布了《2022年度第一财经上市企业成长趋势白皮书》（下称“白皮书），本次《白皮书》的主题是“小狮子，大时代”，第一财经资深研究员王媛丽在“2022第一财经资本年会”上为大家解读了白皮书的核心观点。

《白皮书》认为，能够成为中国经济未来增长新动能的企业最首要、最突出的表现是“持续高质量成长的能力”，即“成长力”，它们往往拥有迅速开拓市场、挖掘应用、研发技术的能力，使之呈现出生产率增长较快、业务规模扩大较快、产业生态建设较快等特点。

同时，这类企业的成长常常伴随着“创新性”“示范性”“引领性”及“变革性”。与独舞者不同，它们多为各细分行业中最具成长性的龙头，在某一细分产业链中处于重要地位，能够提升产业链供应链韧性和安全水平，并在一定程度上引领产业发展。

尽管它们不像巨头企业般具备傲视整个行业的规模，甚至呈现出市值不大的特点，但它们推动了细分领域不断专业分工，带来效率、质量的大幅跃升。它们或处于产业链、价值链的中间环节，提供关键技术、基础材料、核心零部件和先进装备，或通过持续创新，提高价值创造能力和市场扩展能力，有可能孕育出新的细分业务和生态。

《白皮书》把这一类的企业定义为“小狮子”企业。

《白皮书》由华安证券提供研究支持，华安证券研究所所长尹沿技认为，以小狮子为代表的成长股一般处于一个细分市场，是业内龙头或“隐形冠军”；若公司在行业内开创了新的盈利模式，或者开创了新的细分市场，也有可能成为这样的小狮子企业。

小狮子企业汇集了各个领域的“隐形冠军”，拥有深度垂直、强链补链等优势。这些企业将助推中国产业向高端化转型，为多样性、差异化的新经济生态贡献力量。白皮书认为，小狮子企业将成为中国未来经济增长的新动能之一。

回溯2012~2022年各产业（申万二级）小狮子数量的情况，第一财经发现，产业转型的分水岭与我国经济“高质量发展”的提出时间基本契合。

2017年之前，“稳增长”基调下，地产和基建常通过逆周期发力来托底经济，以地产产业链、基建产业链、银行为代表的价值板块成长性较为突出。

2017年后，在“高质量发展”引领下，高端制造业和绿色经济快速崛起，以强链补链、TMT、新能源等为代表的成长板块开始发力，电池、软件开发、半导体、通用设备等产业先后出现在小狮子样本名单行业前五。

《白皮书》指出，全球范围各个领域都有潜能巨大的小狮子企业，其中一些仍处于高速发展中，另一些则抓住契机进阶为全球巨头。第一财经调研发现，小狮子企业成功的重要原因之一是顺势而为，通过延展已有的价值链获取高质量的成长空间。

尽管它们规模不算巨大，但掌握核心技术，对市场理解度更高，善于感知行业发展趋势，同时其处于价值链中间环节，具备较强的可延展性。

这一价值链延展的形成路径有多种方式，但常见的有三种：

一是基于下游应用创造的价值链延展。这一路径多发生在复杂程度和技术壁垒较高的产业中，价值链的创造往往始于终端需求市场。在一个上下游高度协同的价值体系中，小狮子企业往往处于关键枢纽，它们深入用户内部，挖掘新的场景，甚至创造出新赛道。

二是基于上游技术变革的价值链延展。我国许多产业早已步入创新驱动的全新时代，伴随着颠覆性的技术突破迭出，小狮子企业更容易组织产业链上的供需双方和技术链上的产学研相关方面，大胆地进行协同创新，从而创造价值链延展新动能。

三是基于客户市场开拓的价值链延展。近年来，这种路径主要体现在具备海外市场开拓与全球化布局能力的企业身上。在历经国内市场的激烈竞争后，我国部分产业在技术、资本、人才、经营等方面不断突破，逐步具备与海外企业相抗衡的实力。尤其是在锂电、光伏产业链以及游戏、电商等数字经济领域，我国企业全球竞争力突出。

《白皮书》希望持续关注在各细分领域“高质量发展能力“优秀的上市公司，一方面为市场提供挖掘跟踪优秀上市公司的工具和抓手，另一方面可以观察和记录这些中国经济中最具活力的微观群体。