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作者：小水

4月17日，上期所沪锡期货主力2305合约高开高走，14点30分前后沪锡期货涨幅12%触及涨停板，报218700元/吨，创2月23日以来新高，与此同时，沪锡2304、沪锡2306、沪锡2307、沪锡2308、沪锡2309、沪锡2310、沪锡2311、沪锡2312、沪锡2401等多个合约均触及涨停板。

有市场人士称，午后沪锡期货涨停主要受矿端消息炒作的影响。公开资料显示，缅甸佤邦中央经济计划委员会发布通知，称将于今年8月1日后暂停一切矿产资源的开采与挖掘，对于合同未到期，还在开采的公司企业给予三个月时间做好善后工作。

消息面炒作导致沪锡涨停

对于沪锡主力期货涨停，中原期货刘培洋表示，“今天锡价出现大幅上涨，主要是受供给端消息的影响。缅甸不仅是全球重要的锡矿生产国，也是我国锡矿进口占比最大的国家，因此，供给端收紧的消息点燃了市场情绪，锡价出现大幅上涨。

根据缅甸佤邦政府的文件，2023年8月1日后矿山停止一切勘探、开采、加工等作业，对于8月 1日后仍违规作业的企业或个人，交司法部门严惩。银河期货有色金属高级研究员王颖颖说，“缅甸锡矿产量占全球锡矿产量的12%，同时，缅甸是我国第一大锡矿进口国，2022年我国从缅甸进口锡矿4.6万吨（金属吨），占进口总金属量的62%左右。缅甸禁止锡矿开采的消息，引发市场对供应的担忧，今日沪锡价格涨停。”

方正中期研究员胡彬说，在我国国产矿品味下降以及供给量缩减的情况下，我国精炼锡的生产很大程度上依赖于进口矿产资源的稳定。因此，在突如其来的消息影响下，锡价直线拉升。

矿端炒作是否可持续？

“目前缅甸禁止开采锡矿的消息仍然在发酵，锡价可能会继续上涨，不过不看大涨，因为根据我们分析影响不大”王颖颖认为。产业人士反馈佤邦主要职能部门暂未收到具体通知，还没决定采取落地措施。锡矿出口创收是缅甸低邦财政的重要来源，后续或很难完全暂停锡矿开采及出口，缅甸政府的举措，可能更多的是为了提高议价权。但当局可能会整合当地锡矿资源，关停部分尾矿或小型矿山，或者将矿山承包给大公司科学开采，整体看来对供给影响不大。

胡彬认为，如果后续有更多相关细则出台，且都指向出口量消失，那么对锡价的提振将会持续较长一段时间。但如果只是产业更新换代的措施，且没有后续下文，甚至8月能否真正落地尚存疑问的话，那么影响将相对短暂。

目前，国内锡矿供应量一半需要从国外进口，其中，缅甸是我国最大的锡矿进口国家，刘培洋表示，“该消息对短期供应影响不大，更多是8月份之后的供应预期。目前距离缅甸正式禁矿还有3个多月时间，之后禁矿究竟何种形式落地仍需观察。根据部分锡冶炼企业表示，锡矿出口创收是缅甸佤邦财政的重要来源，后续或很难完全暂停锡矿开采及出口，但当局可能会整合当地锡矿资源，关停部分尾矿或小型矿山，锡矿供应量将减少。因此，远期供给仍在一定不确定性，锡价有望延续上行，但持续高度仍具有一定的不确定性。”

锡将处于供需两弱的状态

“国内锡冶炼厂加工费持稳，广西以及江西冶炼厂开工率有所回升，但由于锡精矿进口量大幅下降，目前看矿端资源紧张问题仍然存在，”胡彬总结，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工情况不及预期，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比有所下降。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存暂时企稳，smm社会库存环比继续累库。精炼锡目前基本面暂无起色，下游加工企业开工率偏低制约锡锭库存的消化速度，矿端资源依然紧张，但部分冶炼厂开工上涨带动整体开工率的增加。现货市场在价格反弹后成交较为清淡。

王颖颖分析，现在锡基本面处于供需两弱的状态，供给端来看，现在锡矿非常紧张，今年缅甸、秘鲁等地区锡矿因为品位下降、政治风险等原因产量下降，上半年锡矿产量收缩， 1-2月份锡矿进口量累计下降43.81%，但是精锡冶炼厂的开工率很高，一方面是因为冶炼厂手里的锡矿库存很高，另外一方面今年的废料很多，所以锡矿紧张，并没有向精锡端传导。锡消费很差，从锡的消费结构来看，电子占了精锡消费的25%，电子类产品消费很疲弱，外需下滑是主要原因，现在锡社会库存高达10488吨，比去年高6757吨。

“若缅甸后续禁矿力度不及预期，或者下游需求没有明显改善，预计锡价上方高度不宜过分乐观，”刘培洋说，供给端，国内前两个月锡矿进口有所下滑，矿端供应整体偏紧；国内锡冶炼厂开工率变化不大，云南、江西开工率均维持在55%左右。库存方面，上周国内锡库存9056吨，处在历史同期高位。需求方面，锡下游应用领域主要为焊料、锡化工以及镀锡板，终端消费为半导体、电子、汽车、光伏等，目前需求占比较大的电子行业仍处于下行周期，需求端缺乏亮表现，下半年若该行业迎来拐点，预计将对锡价也会形成一定支撑。整体来看，国内锡处于矿端供给偏紧，精炼锡库存高位，下游需求一般的格局。