5月17日，江苏锡华新能源科技股份有限公司（以下简称：锡华科技）IPO获上交所受理，公司向沪市主板上市发起冲击。

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资料显示，锡华科技是一家以风电零部件为主要产品的企业拟募资20.48亿元，其中14.48亿元将投入风电核心装备产业化项目，5.5亿元要用于补充流动资金。

银柿财经注意到，就在申报IPO前夕，锡华科技在2022年“突击”进行了高达3.5亿元的现金分红。

时隔18年才解决出资瑕疵，突击分红3.5亿元

锡华科技主要从事大型高端装备专用部件的研发、制造与销售，产品结构以风电齿轮箱专用部件为主、注塑机厚大专用部件为辅。公司主要客户包括南高齿、弗兰德、采埃孚、海天塑机等。2020年至2022年，公司分别录得营业收入7.08亿元、8.78亿元、9.42亿元；归母净利润分别为1.54亿元、1.87亿元、1.83亿元。

值得注意的是，锡华科技在2022年大笔分红3.5亿元，该分红方案是在2022年2月经公司股东会决议通过的，而公司2021年的净利润仅为2.16亿元、归母净利润则为1.87亿元。招股书中的发行后股利分配政策显示，在条件允许的前提下，如无重大资金支出安排，公司年度以现金方式分配的利润一般不少于当年度实现的可分配利润的10%，这一比例与公司冲击IPO前在2022年进行的分红相比只算得上“冰山一角”。

锡华科技的股权架构中，王荣正、陆燕云夫妇通过锡华投资持有公司 77.98%股权；同时，王荣正直接持有公司9.12%股权，并通过担任泰州亿晟等企业的执行事务合伙人控制公司4.56%股权对应的表决权。夫妇二人合计控制公司 91.66%股权对应的表决权，为公司共同实际控制人，同时也从“大手笔”分红中获益最多。

然而，银柿财经注意到，王荣正在2003年10月对公司前身锡华有限增资时存在出资瑕疵，这一问题却在相隔18年的2021年9月才进行完善。2003年，王荣正增资锡华有限的200万元中有价值47万元的房屋作为实物出资，但当时王荣正并未及时办理相关房屋的财产权转移手续，直到2021年9月王荣正才以等额的47万元货币补充投入公司。而18年前未进行财产转移的房产如今有没有涨价，其价值是否还是只用47万元就能对等的？招股书中并未披露。

原材料降价、公司相关成本却提高

从财务数据不难看出，锡华科技在2022年出现了增收不增利的情况，很大程度上源于公司毛利率的下降。2020年至2022年，公司综合毛利率分别为37.13%、35.88%、29.32%，呈现持续下滑。其中，主要产品风电齿轮箱专用部件2022年毛利率同比下降8.22个百分点至31.6%；同年，注塑机厚大专用部件毛利率为13.33%，较2021年降低3.92个百分点。

招股书显示，2021年风电齿轮箱专用部件的主要原辅材料市场价格虽然上升，但公司产品售价涨幅更大，加上外销占比提升等因素，该产品当年毛利率较2020年还有所提高。但到了2022年，风电齿轮箱专用部件主要原辅材料市场价格整体呈平稳后下降的趋势，而公司却因为原材料采购和生产领用时点存在滞后性，导致公司相关原辅材料成本反而提高，一定程度上造成了该产品毛利率的下滑。而注塑机厚大专用部件产品在2022年也出现了同样的情况。

2022年锡华科技分红3.5亿元，这与公司规划的发行后股利分配政策标准相差较大，是否具备合理性？而原材料降价，公司相关成本却增加，又是否说明公司对市场发生的变化敏锐性不足？银柿财经对此将持续关注。