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5月21日,在2023清华五道口全球金融论坛上,中国银行研究院院长陈卫东就能源的绿色转型对全球金融格局产生什么影响进行了主题分享。陈卫东从产生影响的力量和影响体现的八个方面进行了阐述。

产生影响的六个力量

第一个是全球的能源消费结构在发生变化。现在全球的绿色转型压力是非常大的,我们看碳排放现在并没有减少,总量还是在增加的。从整个能源消费来看,传统的能源,所谓石油、天然气和煤炭的作用是呈下降的趋势,而可再生能源是逐步的在增加,大概是个趋势。传统能源里,由于天然气的碳排放比较少,所以会逐步取代煤炭的作用,但是传统能源的作用会下降。

第二个影响因素是全球的消费重心正在向亚太地区转移。从1965年来看,亚太地区能源消耗占全球的12%,2021年提高到将近46%。按照国际能源署的预测,到2050年发展中国家能源消费的比重可能达到80%,毫无疑问亚太地区将稳居全球第一大能源消费区。

第三个影响因素是国际油气供需结构发生变化,重塑全球能源地缘政治版图。2021年的时候俄罗斯对欧盟的出口占其出口比重的54%,俄乌冲突以后下降到10%,对中国和印度的出口不断上升,2020年俄罗斯石油出口对中国的比重占到30%以上,对印度的出口量也是增长非常快的。另外一个影响局面就是欧洲对美国的石油和天然气依赖作用明显提升,现在美国已经成为欧洲最大的燃油供油国,第二大天然气供应国。

第四个影响因素,亚太地区的可再生能源表现非常亮眼,包括太阳能、光伏,亚太地区在全球排第一。整个的可再生能源来看,亚洲超过了欧洲和美欧之和,亚太地区成为全球可再生能源的主要地区。

第五个影响因素就是能源价格的高企和经济缓慢复苏在延缓全球能源转型进程,其实在俄乌冲突之后,由于供应链的中断,石油和天然气价格出现了剧烈的变化。能源绿色转型的过程是非常复杂的,从这样的事件中可以得出这样结论。

第六个影响因素,能源转型以后影响到相关产品的定价权。过去石油天然气主要是集中在前五个国家,占比大概超过56%,但是涉及到可再生能源的重要的物资,包括钴、锂等矿物的生产,集中度是更高的。

能源转型对全球金融市场格局的八个影响

第一,相比较于传统能源,新能源主要的力量更多地转向需求方。在传统能源为主导的时候,由于石油、天然气具有垄断的优势,所以当时中东的相关国家在整个定价权方面,在货币使用方面都有很强的话语权,这也是促使了在上世纪七十年代美元在石油计价当中的使用,同时推动了原始美元的大量积累,成为影响当时全球金融市场很重要的因素。

在新能源的发展格局下,亚太地区的作用正在充分显现出来。我的一个基本判断就是对于新能源来说,可能需求的力量或者技术的力量会充分体现出它的作用来,由此决定了新能源相关产品交易计价的决定权可能会转向亚太地区,一定会促使这些国家重新考虑货币使用的问题。

第二个是新能源的原动力更具有均衡性,因为我们提到新能源依靠的光、水、核能这些因素相比较传统能源在全球的分布更具有均衡性。虽然在目前的技术条件下,锂、钴、石墨也是一个制约,但是能源转型过程中相关的金属材料需求大幅增加,全球可再生能源原材料的比较优势重新洗牌。技术开发的能力将决定未来新能源转型中的货币使用和对全球资金的虹吸效应,技术成为新能源开展利用的关键。

第三个具体的影响,在全球能源加速转型和地缘政治发展的情况下,美元的作用受到削弱。根据英国石油公司的预测,如果到2050年全球要实现“净零排放”的话,石油的使用要减少75%以上,如果是在“快速转型”情景下,全球石油的使用要减少50%以上,其中美国的石油供应会下降差不多47%。在传统能源使用过程中,美元发挥了主导作用,随着石油使用的快速下降,自然会使美元的地位下降。而地缘政治的冲突以来,美元的武器化加速了很多国家减少对美元在石油、天然气相关结算中的使用,比如俄罗斯、沙特、阿联酋、伊拉克、委内瑞拉这些国家都在考虑使用其他国家的货币,也会进一步加速削弱美元的作用。

第四方面,中东正在确立的发展模式可能对全球金融市场产生一定的影响。在传统的模式下,中东很多国家高度依赖石油和天然气资源,到目前为止中东国家在可再生能源的投入是非常低的,我得到的数字目前只占到全球的0.49%,随着能源转型需求的迫切性加强,估计中东本身的能源转型也成为资金投入的重要领域。从2022年全球的私募基金的流入来看,差不多有200亿美元的资金流入到中东,这是在全球所有地区维持私募基金投资交易额正增长的唯一地区。

第五方面,新能源开发会成为全球私募资本发展的重要源动力。就目前全球技术的发展和新经济的发展来看,新能源技术及相关产业的发展堪比上世纪七八十年代美国硅谷半导体及计算机相关技术开发对全球私募资金所产生的刺激作用。它可能成为全球私募资金追逐的领域。目前我们已经看到了一些迹象,比如说从2022年全球能源转型的私募投资翻了一倍,可再生能源投资增长达到了83亿美元,新能源汽车的投资接近140亿美元。根据英国《金融时报》的报道,从2019年以来半导体和清洁能源的大规模投资已经增加了近20倍。

第六个变化可能就是碳市场成为改变全球金融市场体量、结构和治理规则的重要力量。碳市场将是推动净零实现的重要力量,到2021年全球已经实行和运行碳市场的国家有25个,在建和筹划中的碳市场22个,全球差不多有30%的人生活在碳市场活跃的地区。现在实行绿色转型其实是困难非常大的,全球近三分之一人口生活在碳市场活跃地区。未来碳交易市场可能会成为推动绿色转型的重要手段和方式。这里会产生两个结果,第一个是碳市场交易量会大幅度上升,另外就是碳市场的价格会持续上涨。两方面的作用下,整个碳金融市场的量会发生变化。这个量会改变整个全球金融市场的结构,碳市场的整个治理规则和现在的传统金融市场治理规则是完全不一样的。刚才朱行长也有很多地方讲到这样的问题,我们未来的全球金融治理体系的变革很大一部分来自于碳市场的交易。

第七个方面,能源转型过程中的能源市场供需失衡与价格波动将增加全球的金融市场风险。刚才朱民行长特别提到了“黑色产业”,包括钢铁、水泥、铝、化工产品、化肥,这些是现代化生产生活非常基础性的产品。这些产品将在转型过程中面临重新估值的风险,并带来重大的金融风险。但是我想强调的是,这些行业对整个现代化产业和生活所起的基础性作用,它的转型成本增加可能会成为未来全球通货膨胀的重要源动力。这也会成为转型的一种新的风险。

第二个层面来看,目前的全球绿色转型并不是严密的规划和有序的替代,在能源绿色转型过程中传统能源的投入不足,刚才提到供应链中断和俄乌冲突产生的影响就想说明这样的问题——季节和地缘政治风险可能导致能源供需失衡反复出现,而可再生能源不能有效地衔接,从而导致大宗商品价格和金融市场剧烈波动。

很多人在讨论国际货币体系的变革和全球金融市场的治理规则会在什么时候变化,既然现在很多国家都在关注碳达峰碳中和目标,而且已经有130个国家和地区设定了碳中和的目标,大多数的时间定在2050到2060年。陈卫东猜测2050年前后可能是能源绿色转型的技术逐渐成熟,经济发展模式和生活方式重新调整、重新平衡的关键期,所以可能也是决定全球金融发展格局的重要时间节点。

陈卫东表示,从现在开始往后30年时间,应该说是多种因素在影响全球经济发展和全球金融格局的重要时期,能源绿色转型是其中的一个重要力量。它可能会导致国际化货币使用的变化,可能导致全球资金供求力量和流动方向的变化,可能会成为未来股权资本发展的助推器,它可能通过碳交易市场左右未来全球的资金洪流并改变全球金融治理规则,所以要研究这样一个变化,这是值得我们关注和重视的。

本文源自:金融界

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