核心摘要

大势研判：短期反击未完，中期反转要等。

前路波折：当前市场可类比2012；经济见底期带来业绩下行压力、政策有其节奏与力度、美联储加息周期、美国中期选举年的对华政策。

稳字当先：把握“三低一改”：低位低估值低拥挤度基础上有基本面边际改善预期。

1、逆周期上行：

盈利边际改善：食品饮料、电力、基建、建材

行业周期迎向上拐点：智能汽车整车及配件、畜牧养殖

涨价周期链：原油链

2、高股息策略：盈利稳定、高分红、防御性强：地产、银行、钢铁、煤炭、交运、公用事业

3、低配行业筹码再均衡：电力、银行、计算机、通信

行业重点关注：食品饮料、电力、银行、基建、化工、免税、智能汽车及配件、光伏

风险提示：经济下行超预期、美联储加息进度超预期、地缘政治风险、疫情反复

后市分析

方正证券：以史为鉴 历次宽信用周期的股市表现如何？

中金公司：建议超配A股和港股 适度减配海外资产

国泰君安证券：俄乌局势紧张 对大类资产影响几何

（文章来源：中信建投研究）