特斯拉4680电池已实现量产，有望引领产业变革。目前主流电池厂纷纷跟进，预计2023年迎来爆发。推荐4680布局领先的电池企业、受益4680电池爆发需求提升的高镍、硅碳、补锂剂、碳纳米管、LiFSI、结构件等主辅材供应商，建议关注激光设备和冲压设备供应商。

▍4680电池采用新设计新构型，良率突破是量产关键。

相比2170电池单极耳结构，4680电池采取了全极耳+集流盘的设计，同时主流方案采取壳体槽底处打孔放正极柱、壳体槽口用盖板激光焊封口的新构型。在加工工序方面，4680电池比2170电池增加了极耳模切、揉平、激光焊集流盘、开口化成、激光焊盖板的工序。目前特斯拉1月已自产100万颗4680电池，平均良率达92%，最高良率达97%，良率已达可量产水平。

▍特斯拉打出4680电池“组合拳”，国内外头部电池供应商跟进。

特斯拉围绕4680电池打出“大电芯+全极耳+高镍高硅+CTC”的“组合拳”，同时实现了 1)续航长：4680能量密度提升>20%；2)充电快：全极耳优化了电池的热电性能，可承受4C以上高倍率电流；3)成本低：大电池+高能量密度摊薄单Wh成本。另外，4680由于其热安全性能更优、内应力分布均匀的优势，较方形更适配高镍高硅体系，我们预计中低端车将多应用磷系方形+CTP方案，高端车将多应用高镍高硅4680+CTC方案。此外，海外如LG、松下、三星，国内如宁德时代、亿纬锂能等头部电池供应商亦跟进布局4680电池。4680电池有望在特斯拉和头部电池厂的推动下迎来爆发拐点。

▍4680电池技术为高能量高倍率主辅材应用带来强驱动，为结构件和设备升级带来新机遇。

此前由于补贴退坡带来降本诉求、安全性问题凸显，主辅材向高能量高倍率方向升级速度放缓，4680电池有望成为新的升级驱动。高镍正极、硅碳负极、补锂剂、碳纳米管、LiFSI、PVDF等主辅材渗透率/用量有望提升。结构件方面，由于4680采用新构型设计，制造门槛提升，使结构件转向定制化、壳体+盖板成套采购，格局优化同时单品价值量提升。设备方面，激光模切、激光焊等工序用量增加、高精度要求提升相关设备价值量，头部电池厂规划新产能有释放订单。壳体冲压设备有望实现国产替代。

▍投资建议：

特斯拉4680电池已实现量产，有望引领产业变革。目前主流电池厂纷纷跟进，预计2023年迎来爆发。推荐4680布局领先的电池企业：宁德时代、亿纬锂能；推荐受益4680电池爆发需求提升主辅材供应商：中伟股份(高镍)、当升科技(高镍)，璞泰来(硅碳)、杉杉股份(硅碳)、德方纳米(补锂剂)、科达利(壳体)、天奈科技(碳纳米管)、天赐材料(LiFSI)、新宙邦(LiFSI)，建议关注贝特瑞(高镍+碳纳米管)、芳源股份(高镍)、斯莱克(壳体)、海目星(激光模切设备)、联赢激光(激光焊设备)、宁波精达(冲压设备)。

▍风险因素：

4680良率爬升不及预期，原材料降本不及预期，新能源汽车销量不达预期。

（文章来源：中信证券研究）