2021年上市券商年报陆续披露,从已披露数据的上市券商来看,随着资本市场改革和扩容,投资银行业务迎来更大的发展机遇。但投行的发展并非普惠式,马太效应会愈发明显。

从行业格局来看,中信、中金已拔高了第一梯队的入场门槛,两家拥有丰富资源的头部投行均保持了高速发展。第二梯队包括中信建投、海通证券、华泰证券、国泰君安,相互之间的差距也非常小。另外值得关注的,是投行收入的前四名已连续4年由中信、中金、中信建投与海通4家券商保持,这也意味着旧有的“三中一华”投行格局已被打破。

一方面,投行面临洗牌,以投行业务净收入口径看,行业前六券商近三年没有变化;另一方面,由于头部券商高歌猛进式快速发展,前六家券商与其他券商的投行收入出现明显的断层,整个行业出现了越来越大的“鸿沟”。

行业洗牌与鸿沟

根据中国证券协会披露的证券行业数据,2021年,全行业140家证券公司实现投资银行业务净收入699.83亿元,同比增长4.12%,延续了2020年投行业务大丰收的亮眼成绩。

截至3月31日,大部分券商均已发布了2021年年报,同时披露了投行业务的成绩。财联社记者统计了27家相同口径的券商,从收入来看,这27家券商中有3家券商的投行业务手续费净收入超过50亿,13家超过10亿。

其中,中信证券2021年投行业务净收入为81.55亿元,中金公司为70.36亿元。经过近两年的高速发展,中信证券、中金公司无疑拔高了第一梯队投行的入场门槛。

净收入排名第二至第四的券商分别是中信建投、海通证券、华泰证券、国泰君安,去年投行业务净收入分别为56.31亿元、49.25亿元、43.44亿元、40.62亿元。

值得关注的是,如果统计投行业务净收入口径,近三年行业收入前六的券商名单没有变化,仅有顺序的微小变动。还有一个特点,即行业的集中度逐渐加强(仅统计这27家券商),2019年前六家券商的收入占比为60%,2021年该收入占比提高至67%。

排名第七的是招商证券,2021年投行业务净收入为25.42亿元。此外,申万宏源、光大证券、东方证券、中泰证券、兴业证券、浙商证券的净收入在10亿至20亿之间。

可以预见,在未来几年,行业将会出现头部与头部的竞争,以及其他券商之间的竞争。这两类竞争的体量、实力上均有较大差距。

头部券商享受改革红利

如前所述,投行由于资本市场制度改革迎来了巨大机遇期。近两年,投行收入持续大丰收。但是不可忽略的是,头部几家券商才真正“吃”到了投行改革的红利。

统计投行业务净收入口径,相比于2019年,中信证券、中金公司、中信建投、华泰证券、海通证券、国泰君安2021年投行净收入增值均超过十亿,中信证券两年更是增长了36.91亿元。而一些中小券商两年仅有一两亿的增长,甚至出现收入倒退。

从净收入增幅来看,这27家券商的投行净收入平均增长10.16%,中位数为5.6%。

前六券商中,中信证券、中金公司、华泰证券、国泰君安近两年均保持了正增长,增幅在8%至19%之间。中信建投、海通证券则同比下滑。

此外,招商证券、申万宏源、东方证券、浙商证券、国元证券、国联证券、华林证券两年保持正增长。

2021年投行净收入增幅最高的是中原证券,同比增长207.56%,主要是基数不高。华林证券、国元证券的增长均超过5%。

相比之下,红塔证券、方正证券、广发证券的跌幅居前。广发证券投行受此前罚单影响大大受挫,近三年净收入持续下跌,2021年仅实现投行净收入4.33亿元,IPO业务未开单。

中金投行收入占比高达两成

此外,记者还统计了投行收入贡献排名。这26家券商中,3家券商的投行收入占比超过20%,11家券商的收入占比超过10%。

其中,锦龙股份投行收入占比最高,达到32.03%,其投行收入3.22亿元。(注:投行收入与前述净收入口径不同)

天风证券、中金公司的投行收入占比均超过20%。此外,投行收入占比超过10%的还包括国联证券、中信建投、国元证券、华林证券、中原证券、海通证券、光大证券、中信证券。

值得注意的是,前述投行净收入排名的前六家券商中,投行收入仅占国泰君安总营收的8.44%,虽然2021年投行收入达到36.16亿元,但国泰君安总营收高达428.17亿元,其第一大收入来源是机构与交易业务,营收占比高达47.31%。

值得注意的是,部分券商将投资银行收入归入某个业务板块,但没有具体披露投行业务的收入情况,因口径不同暂不纳入统计。比如说,华泰证券将投行业务与PB、投资交易等业务并入机构服务业务板块,兴业证券将投行业务与研究业务合并计算,故不纳入统计。

中信中金IPO承销超过千亿

根据数据,2021年,全行业1213家企业进行股权融资,累计融资金额高达1.82万亿元。其中IPO家数524家,IPO累计融资金额5426亿元;增发家数521家,累计增发金额1207.06亿元。

股权承销排行榜中,五家券商2021年股权承销金额超过1000亿。

中信证券2021年承销179家,累计承销金额2979亿元,排名行业第一;中金公司承销71家,累计承销金额2215亿元;中信建投承销113家,累计承销金额1713亿元;华泰证券承销90家,累计承销金额1541亿元;国泰君安承销76家,累计承销金额1023亿元。

以IPO业务来看,2021年两家券商的IPO承销金额超过1000亿,六家超过300亿,15家超过100亿。

其中,中信证券以1081亿元IPO承销金额排名第一,中金公司以1005亿元暂居第二,两家券商之间的承销金额差距微小。

中信建投以531亿元IPO承销规模排名第三。华泰证券、海通证券、国泰君安的承销规模均突破300亿。

(文章来源:财联社)

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