(资料图片仅供参考)

据财联社统计，7月，城投债净融资规模再次出现较大降幅，环比下降62.55%。其中，城投债发行规模降幅明显，环比下降15.96%。这是自今年5月骤降后，城投债净融资规模再次出现较大降幅。评级机构中诚信国际认为，净融资额或将延续收缩态势。

据WIND数据统计，2022年7月城投债发行规模3,785.42亿元，环比下降15.96%，同比下降13.76%；总偿还规模3,162.91 亿元，环比增长11.29%，同比增长34.99%；净融资规模622.51 亿元，环比下降62.55%，同比下降69.58%。此外，据中泰证券统计，2022年1-7 月，城投债发行规模30,038.26 亿元，同比下降8.11%；净融资规模9,824.45 亿元，同比下降28.94%。

按类别来看，公司债和中期票据净融资流入规模较大，定向工具和短期融资券净融资由正转负，下降较为明显。据中泰证券统计，2022 年7月，公司债、中期票据、短期融资券、定向工具和企业债净融资额分别为857.34亿元、222.20 亿元、-378.05 亿元、-46.54 亿元和-32.44 亿元。

此外，就发行利率方面，变化较为明显的是1年内AA级城投，加权发行利率环比下降1.13 个百分点；5年以上AA 级城投债加权发行利率环比增加0.71个百分点。其他期限、评级债券加权发行利率环比变化不大。

(资料来源：中泰证券，财联社整理)

天风固收首席孙彬彬在研报中指出，当前城投融资仍未见显著改善，主要原因在于，城投融资的各路径仍面临限制。城投债融资以借新还旧为主；涉及隐债的主体融资受到比较多限制；非标虽未进一步压缩，但难有增量。此外，土地出让下滑、地方政府广义债务率较高，一定程度上也进一步限制了城投平台加杠杆能力。孙彬彬还表示，目前最为重要原因的仍是政策尚未进一步疏通自上而下的传导路径。

对于下半年城投融资的情况，中诚信国际预估，下半年城投债发行规模或略高于上半年水平，约为2.64-2.96万亿元之间。同时，考虑到到期及回售规模同样较大，净融资额将延续收缩。此外，从新发债结构看，预计下半年被用于滚续的短债占比或持续提高，且伴随县城城镇化以及省以下财政体制改革推进，区县级城投发债占比或将提升。

天风证券则认为，目前是用好存量、谋划增量的阶段。融资端改善的空间仍在，更紧的可能基本可以排除。而且毕竟还在谋划增量，不管是前期8000亿政策性银行新增信贷，还是近期3000亿专项金融债，甚至是未来市场所期待的更大力度的财政政策，最后落地都是在地方政府的范畴内，都和城投平台有各种联系，这就意味着自上而下观察，在总量上，仍然是增量在途的状态。

（文章来源：财联社）