今年逆袭“蔚小理”、跻身新势力第一阵营的零跑汽车敲定上市时间。

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9月20日，零跑汽车在港交所公告，香港IPO全球发售股份数目为1.308亿股，每股发售价在48至62港元区间，预计于2022年9月29日在联交所开始交易。零跑汽车将成为继“蔚小理”后第四家登陆港交所的造车新势力。

近几月，零跑汽车成功逆袭“蔚小理”，单月销量屡创新高。不过在最近三年内连续亏损近50亿元。仍显示零跑盈利能力不足。另外，其脱胎于安防龙头大华股份的背景引人瞩目，而且包括知名投资机构红杉、中金资本等均出现在股东行列，私募大佬葛卫东也赫然在列。

股东阵容豪华

红杉、葛卫东在列

近期，有消息称“零跑汽车暂停15亿美元香港IPO”，随后零跑汽车创始人朱江明紧急出面澄清与IPO有关的传闻。零跑汽车此次在港交所披露公告，也意味着其IPO日程最终敲定。

令市场关注的是当属这家造车新势力的股权背景，其身上流淌着安防龙头大华股份的“血液”。有知情人士表示，对于零跑汽车来说，来自大华的支持是无条件且全方位。

据了解，零跑创始人朱江明曾是A股安防龙头大华股份的创始人和前副董事长。从股权上看，朱江明夫妇和当前大华股份董事长傅利泉夫妇所结成的一致行动人，两对夫妇直接及间接拥有零跑汽车约31.01%股权。公开资料显示，朱江明曾以36亿元身价入选《胡润2019百富榜》，傅利泉夫妇的身价更是达到了200亿元人民币。另外，零跑汽车5%以上的投资方还包括拥有8.89%股权的大华技术。

值得注意的是，在其股东名单中不乏明星机构。红杉通过红杉智盛和红杉捷盛，一共持有4.1%股份，仅次于大华技术、国舜领跑、国信证券、绿色领跑、上海电气、宁波华凌等机构股东。

红杉介入的时机相对较早，从现在来看，其股权已出现较大溢价空间。招股书显示，2018年1月中旬完成的Pre-A1轮融资，只有“红杉智盛”一家投资机构，出资额为1.7亿元人民币。在2018年11月签署协议的A1轮融资，“红杉捷盛”进行了跟投，出资额5000万元人民币。

而且，零跑汽车Pre-A1轮融资的每股对价成本为4.54元，到A1轮已经涨到12.26元，去年底完成的C轮融资中，这一数据变成了27.26元。按照IPO前最后一轮融资的估值计算(220亿人民币)，红杉所持股权价值超过9亿元。

而中金资本也通过中金滨创以及中金传誉在C1轮和C2轮参与零跑融资，分别持有1814万股和807万股股权，出资额分别为4.95亿元和2.2亿元。

另外，股东名单中还出现私募大佬葛卫东，其持有零跑汽车1.81%股份，总计超过1800万股。葛卫东是在2021年11月的C2轮参与股份认购，出资额达5亿元。以最新估值计算，葛卫东持股溢价已超过2.6倍。

现金流承压

盈利能力有待改善

资料显示，零跑汽车成立于2015年12月。相比“蔚小理”，零跑成立后在市场上存在感并不高。直到2021年，得益于公司微型车T03的快速放量，零跑汽车才逐渐进入到公众视线中。

但今年以来，零跑汽车迅速成为造车新势力“黑马”。自7月以来，这家新势力单月交付量将“蔚小理”全部甩在身后。

刚刚过去的8月份，零跑汽车新车交付量达到12525台，同比增长180%，再创历史新高，这也是零跑汽车连续第四月个销量破万。今年前8月，零跑累计新车交付量达到76563台，超越蔚来和理想，位居新势力排行榜第三位，仅次于小鹏汽车90085辆和哪吒汽车93185辆。

尽管如此，零跑汽车现金流以及盈利能力均不太理想。招股书显示，截至2021年底，零跑现金及现金等价物仅为43.38亿元。而在2020年和2019年，其手头更为紧张，现金及现金等价物分别为1.01亿元和2.06亿元。

相比之下，“蔚小理”三家截至2021年末的现金储备，分别为554亿元，435.44亿元，501.60亿元。而且零跑经营现金流状况也并不理想，其在2019年-2021年经营活动产生的现金流净额均告负，分别为-6.75亿元、-7.32亿元和-10.19亿元。

而且，在2019年-2021年间，零跑连续三年亏损，而且因经营亏损增加，其净亏损口径持续扩大。由2019年的9.01 亿元增加到2021年的28.46亿元，2021年净亏损同比增加158.73%。三年共计亏损达到48.5亿元。

零跑在招股书中表示，经营费用方面受到门店扩张、营销活动增加、薪酬水平增长、C11开发、行政人员扩张等影响导致销售开支、研发费用及行政开支相应增长导致持续亏损，预计2022年仍会录得亏损。

招股书显示，零跑科技本次IPO募集资金约40%用于研发、约25%用于提升生产能力，约25%用于扩张业务及提升品牌知名度，约10%用于运营资金及一般公司用途。

（文章来源：中国基金报）