今年以来权益市场触低、板块轮动效应明显。若投资者买的是新能源、白酒、医药和半导体等基金，大概率目前还在回本的路上。

但另一边却有基金经理赚的盆满钵满，他们中有些人是依靠押中行业，重仓了煤炭、石油能源板块，比如黄海、章恒；也有基金经理通过控制规模、分散持仓、灵活调仓等策略跑赢市场，比如缪玮彬、马芳。

“得煤炭者得天下”

【资料图】

如果说2021年权益市场的主旋律是新能源，那么2022年以煤炭为代表的的旧能源，则成为基金经理们的“胜负手”。

万家基金经理黄海所管理的万家宏观择时多策略混合今年以来收益率达到了60.86%，是目前为止年内收益率唯一超过60%的权益类基金产品。

高收益率让众多投资者慕名而来。截至2021年末，万家宏观择时多策略混合规模只有0.63亿份，但直到今年三季度末，该基金规模达到了8.39亿份。

截至三季度末，万家宏观择时多策略混合前十大重仓股清一色分布在煤炭、石油、地产板块，这些以往被人遗忘在角落中的板块却在今年大放异彩。

Choice数据显示，截至12月12日收盘，煤炭（申万）指数今年累计涨幅达到18.37%，在31个申万一级行业中位列首位。作为对比，往年较为强势的医药生物（申万）、食品饮料（申万）和汽车（申万）等行业今年跌幅分别达到15.57%、15.70%和15.82%。

除黄海之外，今年以来多位绩优基金经理皆因重仓煤炭而获益。

比如，权益基金产品中排行第6的英大国企改革主题（张媛，汤戈）、第7名的万家颐和灵活配置混合A（章恒）、和第8名的中银证券价值精选（白冰洋），均重仓煤炭板块。

很多投资者对煤炭行业还停留在“夕阳行业、低毛利率、供过于求”的刻板印象，但“涨出来的冠军”背后自然有着清晰的上涨逻辑。

华夏基金表示，首先局部冲突下，欧洲能源危机愈演愈烈，这也是煤炭板块上涨最重要的原因。地缘冲突阻断了俄国到欧洲的能源供应，北溪一号、二号天然气断供致使欧洲能源短缺进一步加剧，预计一两年内，这个刚性缺口都无法恢复，煤炭作为替代性需求价格将更加坚挺。

其次，全球范围来看，能源需求增加，价格飙升。全球经济从疫情中逐渐复苏，电力需求的增长速度超过了上游煤矿和天然气的供应速度。国际能源署预计，2022年全球煤炭销量将达80亿吨，重返2013年历史高位。能源危机下的供不应求导致煤炭价格飙升，9月30日当周，世界上最大的煤田美国阿巴拉契亚的中部地区的煤炭现货价格升至每吨204.95美元，创2005年以来的最高纪录。

再者，美联储加息背景下，市场对确定性高的资产更加青睐，而煤炭恰好属于业绩确定性高、分红高、壁垒高的“三高”资产。煤炭保供政策难改长期供需紧张格局，煤价高位震荡将带动煤炭行业上市公司业绩维持增长。从分红来看，煤炭（申万）指数2021年分红总额达到了1024.15亿元，股息支付率64.01%，在各大行业中均处于高位。

分散投资、稳中求胜

缪玮彬所管理的金元顺安元启灵活配置混合，今年以来收益达到了38.90%，在同类型基金中位居第三。

金元顺安元启的业绩相当稳定，去年收获39.85%的年化回报，该基金是一只灵活配置型基金，成立于2017年11月，基金经理缪玮彬从基金成立一直独自管理至今，也是唯一在管的基金。

缪玮彬通常选择避开热门赛道股，偏好低成本成长性好的冷门小盘股。从其三季报披露的重仓股数据来看，前十大重仓股均是小盘股，且多只股票市场热度并不高，单只股票仓位均不超1%，持股风格较分散。该基金成立5年来，累计上涨了260.2%，年化波动率14%左右。

基金业绩表现吸引了大批投资者抢购。金元顺安元启基金规模从2020年末的1.45亿份增长至三季度末4.76亿份。为保障业绩稳定，从2021年3月开始该基金限购，2022年经历多次调整限额后，该基金于今年8月彻底暂停申购。

缪玮彬在三季报中表示，我国由于长期坚持稳健的货币政策，物价运行较为平稳，没有通胀的压力。虽然外部经济降温和内部房地产调整给我国经济带来一定的下行压力，但是我国持续稳健地释放各项稳增长措施，货币政策始终保持稳健偏宽松状态，虽然汇率面临一定的贬值压力，经济总体运行稳定，并且也充分化解了疫情防控带来的压力。

缪玮彬认为目前整体股票市场的估值水平更具吸引力，因此基金的资产依然主要配置在股票上面，仓位继续保持在中高水平并保持较高的分散度，低配债券资产，在股票和行业选择方面更加注重于稳增长、疫情控制后和汇率调整后复苏的低估值品种。

国金量化多因子股票A基金经理马芳同样采取了分散配置策略，其前十大重仓股占比总体仅为8.58%，同样是偏向小盘成长风格。

在接受媒体采访时马芳表示，国金量化多因子是一只追求长期相对稳健超额收益的量化基金，其投资理念是不求妙手，但求积胜。