一、第一财经中国高频经济活动指数

2022年9月27日第一财经中国高频经济活动指数（YHEI）为1.00，相比一周前上升0.08，较两周前低点累计回升0.27。在截至9月27日的一周里，大部分分项指标延续了之前一周的上升趋势，其中“8城市地铁流量指数”在周中创出3月以来最高值（0.92），“30城市商品房销售指数”（0.87）周内上升0.20。

(资料图片仅供参考)

图1 中国高频经济活动指数

二、周度形势总体判断

本周钢铁价格回升，唐山钢坯价格在截至9月27日的一周上涨了1.10%，过去一个月下跌了2.39%，较去年同期下跌了29.09%。水泥价格开始上升，在截至9月27日的一周上涨了2.43%，过去一个月上涨了2.50%，较去年同期下降了22.58%。动力煤价格维持上涨势头，过去一个月来上涨了0.41%，较去年同期下降了2.26%。

截至9月27日的一周，央行通过公开市场净投放资金为3620亿元。银行间隔夜利率在截至9月27日的一周下跌8个基点，过去一个月来上涨12个基点，较去年同期下跌29个基点。七天回购利率过去一周下跌30个基点，过去一个月来下跌35个基点，较去年同期下跌45个基点。

国家统计局公布数据，1-8月份，全国规模以上工业企业利润总额为55254.0亿元，同比下降2.1%，较上月累计同比增速降低了1.0个百分点，工业企业盈利承压。企业盈利通常与其盈利能力及当月销售情况相关。

从销售来看，8月工业企业营业收入同比增长8.4%，环比下降0.4个百分点。销售收入增速下降可能与产品价格增速放缓有关，我们利用2020年定基PPI为价格指标，剔除价格因素对工业企业营收的影响，以此测算了工业企业收入实际增速。数据显示，1-8月营业收入实际同比增长2.46%，较1-7月同比增速加快了0.15个百分点，实际销量增速并未放缓，这也在一定程度上解释了8月工业增加值增速的反弹。

8月成本率的升高是拖累企业盈利增长的主要原因。当月累计营业成本率由上月的84.70%上升至84.83%，已经连续9个月增长。从当月价格指数来看，工业品出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM）分别同比增长2.3%和4.2%，且近一年来，PPIRM的同比增速一直高于PPI。成本较快速的上涨削弱了工业企业的盈利能力，特别是下游工业企业。分行业来看，8月上游的采矿业累计利润总额同比增长88.1%，利润率达到25.23%；制造业及电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计利润总额均在同比负增长，利润率分别为5.35%和4.44%。

房地产市场方面，1-8月房地产投资同比降低7.4%，自今年4月开始进入负增长区间，且增速持续走低。销售方面， 8月，一、二、三线城市新房日均成交面积均有所下降，分别为10.05万、21.74万和8.62万平方米。新房市场需求较弱的情况下，当月各线城市新屋价格指数同比增速也随之走低，分别为2.8%、-1.0%和-3.7%。进入传统销售旺季的9月，高频数据显示，一、三线城市新房销售有反弹的迹象，日均成交面积分别为11.45万和9.17万平方米，需求回暖可能对房价形成支撑。

三、一周数据（2022.9.21-2022.9.27）

1、央行货币操作

2、利率与社会融资

3、企业部门

1）第二产业

2）航运

3）房地产市场

4、全球视角

（本文题图来源：第一财经）

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文 |李嘉怡 第一财经研究院研究员

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