北交所网站显示，皖创环保股份有限公司（以下简称：皖创环保）IPO于8月18日获受理，保荐机构为国元证券，虽然皖创环保具备国资背景，但是在IPO获受理前夕，皖创环保第二大股东却突然爆雷，可能引发公司股东股权变动风险。

IPO前夕大股东 突发爆雷

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皖创环保专注于水环境治理领域，业务涵盖范围包括污水处理工程的设计及建设、污水处理设施运营管理等。2019年至2022年一季度，皖创环保的营业收入分别为1.98亿元、1.75亿元、2.55亿元、5367.53万元；归母净利润分别为1075.49万元、2284.23万元、4810.94万元、611.42万元。

宿马投资集团持有皖创环保51%股权，是公司控股股东，宿州市国资委和马鞍山市国资委是公司实际控制人。根据皖创环保8月2日发布的公告，公司于2021年12月就进入了北交所上市辅导期。但是在皖创环保IPO获受理前夕，通过利和能源、科安软件合计控制公司46.44%表决权股份的公司董事兼总经理卞志明却突然爆雷。2022年3月，利和能源和科安软件原股东李金斌以卞志明未按时足额支付股权转让款等为由，将卞志明、利和能源和科安软件诉至合肥市包河区人民法院，2022年4月，卞志明所持有的利和能源股权及科安软件合伙企业份额被法院冻结。目前一审判决尚未下达，招股书显示，若卞志明方败诉，则卞志明持有利和能源和科安软件的股权将存在变动的风险。

或依赖省内业务，研发费用率常年不足1%

招股书中皖创环保披露了业务区域较为集中的风险，报告期内，公司主营业务收入中来源于安徽省内的比例分别为100%、97.97%、54.31%、48.57%，若未来上述区域市场竞争加剧，且公司又未能通过其他区域市场业务进行弥补，可能导致公司出现因业务区域相对集中带来的业绩下滑风险。

虽然近年来主营业务收入中来自安徽省内的比重持续下降，但是银柿财经记者发现皖创环保的业绩很大程度上可能还是对省内业务存在依赖。皖创环保报告期内的主营业务毛利率分别为17.81%、39%、42.04%、44.57%，呈现逐年上升，但这种势头主要依靠的是安徽省内业务，同期主营业务中来自省内的毛利率分别为17.81%、38.08%、54.35%、65.38%；而公司主营业务在2020年才开始有省外收入，除去省外收入占比很小的2020年，皖创环保2021年和2022年一季度主营业务来自省外部分的毛利率分别只有27.42%、24.92%，呈下降趋势且与省内相去甚远。

另外，报告期内，皖创环保与宿马园区管委会的比照关联交易金额分别为2108.87万元、9636.33万元、5552.51万元、599.85万元，其中2020年、2021年占营业收入比重较大，分别为54.86%、21.96%。

除了可能对安徽省内业务的依赖，皖创环保还存在研发投入较低，研发费用率常年不足1%的情况。报告期内，公司研发费用分别为8.33万元、124.32万元、213.27万元、47.76万元；期间，皖创环保研发费用率最高的是2022年一季度的0.89%，而可比企业研发费用率的均值都在2%以上。

值得注意的是，2019年全年皖创环保仅投入8万多元搞研发，当年研发费用率不足0.1%。针对研发费用率低，招股书中解释为与可比企业业务结构存在差异。

在北交所IPO的关口，皖创环保遭遇大股东持有近50%的公司股权被法院冻结，另外，对于省内业务的依赖以及研发投入的薄弱都可能需要公司在IPO过程中进一步说明。