中国基金报记者 张玲
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自2018年第一只产品发行以来，养老目标基金持续稳步扩容。截至8月26日，公募养老FOF产品累计规模已超千亿元，且成立时间超过1年以上的产品长期业绩稳健，但规模小微化现象仍比较明显。
多位业内人士表示，当下普通投资者对持有期较长的产品接受度较低，加上养老FOF的投资策略相对比较复杂，因此导致部分养老FOF的规模小微化。随着政策的持续支持，基金公司在加速布局产品的同时，可从产品管理、投研和投资者教育等方面多举措入手，以做大养老目标基金市场。
累计规模破千亿
养老FOF“小而美”现象明显
Wind数据显示，截至8月26日，公募市场共有332只FOF产品，规模累计超2281亿元，较年初增长59亿元。其中，养老目标FOF基金产品182只（份额合并计算），累计规模超1060亿元，占据公募FOF半壁江山。
投资业绩上，截至8月26日，年内养老目标基金平均收益告负，不过拉长时间看，成立超过1年以上的养老目标产品长期业绩稳健，成立以来平均总回报为16.59%，平均年化回报为4.48%。且多只2018年、2019年成立的产品历史业绩突出，如华夏养老2045成立以来回报超68%，中欧预见养老2035成立以来回报超60%，嘉实养老2050五年成立以来回报超59%。
不过尽管长期业绩稳健，相较于其它产品，养老目标基金规模小微化问题仍值得关注。Wind显示，截至8月26日，养老目标日期产品80只，累计规模184亿元；养老目标风险产品102只，规模876亿元。其中近一半规模不足2亿元，21%的产品规模不足5000万元。此外，成立以来回报超50%的9只产品里，仅有4只规模超10亿元，另有4只产品规模徘徊在2亿元左右。
养老FOF“小而美”现象明显，中欧基金FOF策略组负责人桑磊认为，FOF的规模和投资业绩、销售渠道、产品风险收益特征、市场环境以及公司重视程度等多重因素相关。当下FOF产品的发展仍处于初期阶段，首批普通FOF产品的成立至今尚不到五年时间，在这个过程中，各基金公司的起步时间不同，销售实力以及销售渠道不同，产品线选择和布局的时间点也不同，投资业绩也受到市场短期波动、投资能力等因素影响，不同市场环境中投资者偏好的FOF产品也不一样，因此不同FOF产品规模各有差异。
民生加银基金经理助理孔思伟则认为，更重要的是产品形式的原因。首先，养老FOF的投资策略相对比较复杂，无论是目标风险策略还是目标日期策略普通投资者理解起来都不太容易。从投资方面来看，目标风险FOF需要投资者对自身风险属性有清晰的认知，而目标日期FOF涉及生命周期中的动态配置调整，相对更难理解，而且一个遥远的目标日期给客户一种要投几十年的感觉，也会让许多投资者望而却步。其次，投资者更为偏好持有期较短的产品，目前养老FOF的持有期最短也有1年，与普通FOF几个月的持有期相比不具备优势。
汇成基金研究中心也表示，这与养老目标日期FOF的产品设计有关，“多数养老目标日期FOF设置有三到五年的持有期，而投资者对持有期较长的产品接受度较低，长期养老投资观念薄弱，所以导致了部分养老目标日期FOF的规模一直较小。”
虽然持有期会在一定程度上限制养老日期FOF的规模增长，但汇成基金表示，仍有必要设置持有期，因为这会使资金的期限更为固定，有利于基金经理合理安排资金，从而挺高资金使用效率，更加专注于长期收益。
公募密集布局
多举措做大养老FOF市场
近期又有多家机构密集布局养老FOF产品。截至8月26日，8月以来已有工银瑞信基金、英大基金、天弘基金、富国基金等12家公募申报养老FOF产品，其中，英大基金近期单日申报了5只不同目标日期的养老FOF。
对于公募加速布局养老FOF，英大基金表示，我国三支柱养老模式长期发展不均衡是根本原因，近期国内养老相关政策陆续出台是助力器。“结合我国人口结构、人口基数、经济发展水平等基本国情及国外成熟市场的养老模式，第三支柱个人养老有利于满足我国养老事业发展的迫切需求，专业、标准化及透明运作的公募养老FOF将是未来个人养老金最合适的投资标的之一。”
那么，如何解决当下养老FOF“小而美”问题，做大养老目标基金市场？
英大基金认为可从三个方面着手。其一，建议制定补交机制，并享受税收优惠。其二，建议允许企业辅助职工集中办理个人养老金开户。其三，建立便利的个人养老金投资管理系统，方便个人投资操作及后续支取。
孔思伟表示，要做大养老目标基金市场，最重要的是加强政策支持力度。此外，还可以从三方面加强宣传和营销工作。
汇成基金研究中心认为，基金公司可以从管理、投研和投资者教育三方面入手。在管理层面，一方面，基金公司根据养老人群的需求设计差异化的产品，满足不同投资者的需求；另一方面，基金公司要完善养老产品风控制度，加强产品的风险约束，降低养老产品的波动，提高投资者的持有体验。在投研层面，基金公司应加强资产配置团队的建设，加大对基金产品的研究，深入挖掘优秀的基金经理，加大对FOF部门的投研支持，进一步突出FOF产品资产配置和精选基金的功能，专注于获取长期稳定的收益。在投资者教育层面，基金公司应鼓励投资者进行养老储蓄投资，引导投资者形成长期投资的习惯。
