中国基金报记者 方丽

股票ETF高歌猛进实现历史性突破，万亿市场的分化也愈演愈烈。头部基金公司占据大比例市场份额，中小型基金基本无力对抗；百亿级“巨无霸”ETF产品不断涌现，同时，也不断有ETF产品陷入“迷你”状态，面临清盘危机。

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接受中国基金报记者采访的业内人士认为，ETF市场快速发展，竞争激烈程度加大，自然会产生巨大的分化。ETF是资源投入型产品，大公司等“头部玩家”会持续投入，有志于布局ETF的中小型基金公司则力争在产品创新上实现逆袭。

ETF竞争越来越激烈

股票ETF进入“万亿时代”，辉煌背后是基金公司极其激烈的竞争。

ETF大发展过程中“头部化”明显，排在前十的基金公司旗下股票型ETF规模合计超过7500亿元，占据75%的市场份额。

华夏基金董事总经理、数量投资部行政负责人张弘弢表示，2021年以来，ETF新发规模超3000亿元，新发数量378只，优质赛道对应的ETF产品同质化严重。大的ETF管理人利用其规模效应，投入大量资源支持ETF发展，部分中小基金公司面临严峻的竞争压力。

“ETF产品和ETF管理人的马太效应逐步显现，这是市场化竞争的自然结果。美国市场前三大ETF管理人的集中度超过70%，我国ETF市场也有集中度持续提升的趋势。”张弘弢说。

景顺长城ETF与创新投资部总经理汪洋分析认为，ETF市场具有较强的规模效应，龙头的出现不可避免。“不过，对于管理人来说，‘大而全’也意味着无法面面俱到。对某些特定领域、特殊类型的产品可能不会重点覆盖，这就给一些中型公司留出了空间。其实，国内ETF市场格局尚未完全明确，对于中型公司来说，仍然存在机会。”

平安基金ETF投资总监成钧提出，任何行业都可能出现集中度向龙头企业集中的趋势。“海外ETF市场的份额高度集中在前三大公司手中。但同时也要看到，一些公司通过创新发展，打出了自己的品牌，占据了一定的市场份额。”

排排网财富公募产品运营经理徐圣雄认为，小公司还有超车机会，比如挖掘细分领域、定制独家指数，或以客户需求为导向挖掘产品线等。

先发优势、龙头效应明显

分化也体现在产品上。一边是百亿级“巨无霸”ETF数量不断攀升，一边是越来越多ETF规模缩水，面临清盘危机。

数据显示，截至9月17日，有27只股票ETF规模超过100亿元，规模最大的产品接近600亿元。同时，也有109只ETF规模不到5000万元，占比达到16.17%。

谈及产品规模的显著分化，张弘弢表示，ETF具备天然的龙头效应。ETF优势体现在流动性上，一般规模越大的ETF产品，流动性越好，而流动性好的ETF，更容易受到投资者的认可，这个正反馈机制导致ETF呈现两级分化、强者恒强态势。

“做大ETF产品的规模，既需要在产品设计、投资运作、市场推广等方面下功夫，同时也需要市场的配合和投资者的认可。”张弘弢表示，ETF龙头产品的诞生既需要基金公司努力，也需要特定的发展机遇，部分“迷你”ETF或也有机会在合适的契机下发展壮大。

“这种现象是市场化竞争的正常状态，证明ETF行业的竞争格局还没有完全固化。”华泰柏瑞指数投资部总监助理谭弘翔表示，重要的是保证ETF市场“能进能出”，新产品创新进入、老产品有序退出都有制度保障，并确保这一过程不会损害投资者权益，同时增强行业竞争力，提升市场效率。

汪洋认为，对“迷你”ETF需要具体问题具体分析：有的“迷你”ETF是对对标的指数市场前景判断有误的产品；部分“迷你”ETF则是市场尚未发展到一定程度但提前布局的产品，这就需要耐心进行投资者教育和宣传普及；此外还有“迷你”ETF是市场过热的产品。在ETF市场蓬勃发展的同时，基金公司应更加注重产品线的健康，尽量避免“迷你”产品，集中投研资源，为投资者提供差异化、工具化的投资品种。

“ETF有新发就有试错，海外市场每年的新发数量和清盘数量都都比较多。作为工具型产品，ETF的清盘或者迷你化是市场选择的结果，很多时候不代表产品表现不好。目前新发ETF的成本较高，试错成本很高，期待未来能降低ETF的发行成本。”银华沪深300成长ETF基金经理王帅表达了自己的看法。