北半球干旱天气正扰动全球农产品市场。近日，美国农业部（USDA）发布的最新供需报告，进一步加剧了市场对美豆供应收紧的担忧。

USDA将2022/23年度美豆新作单产下调至50.5蒲式耳/英亩，同时将播种面积下调至8750万英亩。由于供应减少，USDA还同时下调了美豆的出口和压榨预估。

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光大期货油脂油料分析师侯雪玲在接受第一财经记者采访时表示，目前，美豆产量不尽人意。在巴西大豆上市前，市场大豆供应主要来自于非常紧张的美豆，大豆价格必然非常坚挺。

“未来，市场焦点将逐渐转向南美新作供应，天气、宏观基本面将成为未来影响全球大豆市场的主要因素。”侯雪玲称。

市场焦点转向南美新作供应

今年夏天，北半球高温干旱天气持续不断，让农产品市场开启了天气炒作行情。8月中旬，农业咨询机构Pro Farmer的年度田间巡查结果显示，美豆结荚量低于上年水平，曾引发美豆价格短期连续拉涨。

在侯雪玲看来，USDA9月的供需报告给了市场一个意料之外的结果，这为天气炒作再添一把火。“目前美豆单产远低于市场预期，同时美豆种植面积也有所下调。在此背景下，美豆新作库存降至七年最低点，美豆库存消费比亦下降至近10年最低值。”她说。

在USDA发布报告前，市场预估美豆单产约为51.5蒲式耳/英亩，市场预估的最低值约为50.7蒲式耳/英亩。USDA预计，2022/2023年度，美豆新作最终库存将降至2亿蒲式耳，美豆新作库存消费比将降至4.51%。

侯雪玲认为，全球大豆供给来自于美豆新作、南美大豆库存和南美大豆新作产量预期等三部分。从目前的时间节点来看，前两个是实际供应，第三个影响远期潜在供应预期。“现在正值北半球大豆种植季结束，南半球大豆种植季尚未开始的阶段。在美豆产量不尽人意，巴西等南美洲国家大豆未上市的背景下，市场的大豆供应主要依赖于美豆新作，大豆价格必然非常坚挺。”她说。

USDA的数据显示，美国大豆产量约占全球总产量的近34%。截至第一财经记者发稿时，美豆期货价格报1483.50美元/蒲氏耳，处于近11周以来的高点。

不过，侯雪玲认为，当前北半球种植季已结束，后期大豆市场关注焦点应转向南美大豆新作，全球宏观经济、金融基本面等因素。“由于美豆减产，市场对南美大豆产量容忍空间非常低，已经承受不起南美大豆的任何损产了。”她说道。

南美新作能否填补供给缺口？

USDA预计，2022/2023年度，巴西、阿根廷的大豆产量将达1.49亿吨及5100万吨。同期，巴西、阿根廷大豆出口将达8900万吨及470万吨。

大宗商品经纪商StoneX首席大宗商品经济学家苏德曼（Arlan Suderman）表示，巴西仍能重建全球大豆供应，但前提是天气正常，拉尼娜现象可能将干扰南美洲的大豆产量。

物产中大期货高级分析师谢雯在接受第一财经记者采访时表示，如果天气问题不大，未来巴西有能力填补美豆供应缺口。其原因在于，化肥等困扰巴西农业生产等因素正逐渐消退。此外，巴西对亚洲的大豆运费价格已有所下降，强美元背景下巴西雷亚尔汇率走低，也有助于巴西农作物出口。今年迄今，巴西雷亚尔兑美元汇率已下跌了近10%。

世界气象组织（WMO）预测，目前的拉尼娜现象将在未来6个月内持续，2022年9～11月仍有70%的可能会存在，但在2022年12月～2023年2月继续存在的可能性将下降至55%。

巴西政府的数据显示，今年6月，该国化肥进口量同比增长18.6%，达415万吨。这是过去五年来巴西6月的最高进口量，也是今年进口量连续第二个月超过400万吨。在大宗商品咨询公司Agrinvest Commodities分析师苏萨（Jefferson Souza）认为，这消除了巴西化肥进口中断的担忧，农业生产获得了保证。

USDA的数据显示，截至目前，从巴西到亚洲的大豆运输成本，已与美国始发的运输成本相近。

在侯雪玲看来，未来阿根廷更有望弥补美豆的供给缺口。其原因在于，阿根廷政府开始为大豆种植者提供新的激励措施，通过更好的汇率来鼓励农户出售更多大豆，以促进出口创汇。据外媒报道，在此背景下，9月第一周，阿根廷的大豆销售量达210万吨，高于上一周的26.8万吨。

“不过，阿根廷的汇率政策会否持续尚不得知，这可能会影响阿根廷大豆贸易商的出口热情。此外，目前阿根廷大豆销量略低于去年同期。这意味着，阿根廷如果想提振大豆出口量，需要贸易商有较高的出口销售决心。”侯雪玲进一步分析。