我国3月CPI同比增速继续下行，低于市场预期。数据公布后，国债期货高开高走，表明市场对“通缩”的担忧加剧。如何理性看待物价数据，后续可能发生通缩吗？

(资料图片仅供参考)

看看一财大V们怎么说。

【国内通缩的可能性大吗？】

CPI同比专项通缩的概率不高

明明 中信证券首席经济学家

今年以来CPI同比持续走低的主要拖累因素是食品项降价、非食品需求恢复偏慢。展望未来，前期拖累CPI同比的主要因素可能存在变数——食品项价格尤其是猪肉价格或许仍然有上涨的空间，非食品项需求尤其是服务需求的持续修复将是的服务价格对CPI不再是单纯的拖累。因而CPI同比进一步走低的空间不大，通缩的概率偏低。

核心通胀仍在上升，经济温和复苏态势未变

解运亮 信达证券首席宏观分析师

CPI表现弱的主因不是核心通胀，相反，核心通胀仍在上升，而油价下行或掩盖了核心通胀的上升。在看到整体CPI回落时，不要忽视核心CPI同比上行，我们认为经济温和复苏的态势并未发生变化。

理性看待CPI的下降

李宗光 华兴资本首席经济学家

CPI年内可能进一步大幅下降，同比增速或将在未来几个月出现负值，不过我们也应理性看待。这主要是由于猪肉以及原油价格周期性波动的结果。猪肉价格以及原油价格的回落对我们来说并不是坏事，不仅能降低生活成本，又能为货币政策打开空间。

当前我们更需要关注的是核心通胀的长期低迷，它显示的是我们内需恢复并没有想象中那么强劲，这才是通缩的本质。想要尽快摆脱内生性通缩的恶性循环，需要继续维持稳增长政策的强度，进一步发挥政策托底的作用，积极引导预期，让居民敢消费，让企业敢投资，最终实现内需的有力扩张。

【政策走向如何？】

宏观政策可以更大胆更激进

刘煜辉 中国社会科学院教授

宏观面临的主要矛盾或将从通胀逐渐转化为通缩的压力。我们3.4万亿美元的供给端对外净敞口面临着外需趋势性因素的长期冲击，需要庞大的内需消化。如果内需不能找到足够的增长，整个经济面临的主要矛盾就不是“胀”，而是“缩”。所以，主要矛盾发生变化，新的外部条件，意味着中国的宏观政策完全可以实施“更大胆”“更激进”“更突破”的尝试。

避免出现真正的通缩，是当前最重要的任务

刘晓博 中国知名经济评论员、财经新媒体运营人

央行高层多次强调维持人民币“币值稳定”，它体现在两个方面：对内的购买力稳定，以及对外的汇率稳定。

所以，这一轮经济复苏使用的是保守疗法，这从“两会”确定的GDP目标、赤字目标、地方债规模等，都可以看出来。无论是对内还是对外，新一轮的大招都在酝酿中。避免出现真正的通缩，是当前最重要的任务。

——更多热观点——

【楼市解码】

居民购房预期分化明显 影响复苏分化

丁祖昱 易居集团CEO

我们认为，热点恒热城市诸如北京、上海、杭州、成都等改善需求持续释放，预期高位运行，整体维稳。考虑到目前复苏动能尚不稳固，随着本轮需求释放完毕，二季度同比大概率持稳或小幅微降。各城市分化行情预期延续，但热点城市个数减少，多数城市或将在阶段性放量后重回筑底状态。

对于那些压力城市而言，地方调控政策将进一步松绑，尤其是需求侧，将以支持刚需和改善性需求释放为切入点，进一步解除购房限制、加大财税激励，以促进房地产市场企稳回升。

【市场点金】

高层出手！信息安全或将迎来爆发

付一夫 星图金融研究院高级研究员

可以预见的是，在国家高度重视、监管不断趋严的背景下，接下来国内信息安全厂商、AIGC服务提供商乃至整个互联网行业在信息安全各个领域的投入力度都会进一步加大，网络信息安全产业未来的增长确定性自然极强，上下游景气度亦是有所保障，前景广阔。而产业相关的国产软件开发、国产操作系统、国产芯片、数据中心、云计算、半导体设备、通信设备等板块，都蕴藏着不错的中长期投资价值。

【海外观察】

美国银行危机之后，下一个面临危机的行业是房地产

周子衡 浙江现代数字金融科技研究院理事长

自2020年以来，随着入住率的下降以及美国企业工作和商店方式的变化，办公和零售物业的估值一直在下降。美国美联储通过提高利率来对抗通货膨胀的政策损害了依赖信贷的部门。商业房地产开发商的贷款主要来自中小型银行，银行业危机加剧了这些困境。摩根大通资产管理公司首席执行官George Gatch警告：在美联储继续积极加息后，在区域银行危机之后，美国商业房地产可能会成为另一个关键风险。

美联储尚难停止加息

钟正生 平安证券首席经济学家

整体来看，目前美联储抗通胀仍是“主旋律”，5月加息概率较大，6月会否加息仍需观察数据。首先，美国就业市场尚不具备大幅降温的基础；其次，原油等大宗商品价格走高，或再次推升商品通胀；最后，目前银行业危机已暂告一段落，信贷紧缩的影响有待观察。