金价再度开启上涨模式。

近两周，国际金价上涨约2%，一度上探2000美元/盎司。沪金期货主力合约4月初至今上涨约2.5%。截至发稿，国际金价在1975美元/盎司关口附近振荡；COMEX黄金期货报1980美元/盎司。

尽管美债利率不断升高，对黄金构成不利因素，但包括地缘冲突以及通胀压力支撑一季度金价持续上行。受到金价高位运行提振，全球基金也在大举涌入黄金ETF，3月份全球黄金ETF获得净流入187.3吨，合118亿美元，创下近6年以来单月最大净流入纪录。

国泰君安证券研报认为，在当前联储加息空间较小、全球通胀加剧的背景下，金价有望继续上行。相应地，聚焦主业、增产能力强的黄金股将具备较高弹性。

通胀高烧不退、金价上行不止

居高不下的金价“得益于”高烧不退的通胀。

美国劳工部最新公布的数据显示，3月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨1.2%，同比增长8.5%。均超预期并创下40年来新高，提振金价继续上行。通联数据Datayes显示，3月以来COMEX黄金价格上涨约4%，一度突破每盎司2000美元。

而金价仍有进一步上涨空间，华安期货认为，尽管加息已经落地、实际利率也在不断攀升，但是黄金的价格仍然表现十分的坚韧，主要是当前环境变量发生改变，实际利率之外的其他因素正在成为驱动金价的主导因素。

中信建投期货指出，除了美国通胀数据继续上升，全球的通胀压力持续存在，并且逐渐传导至消费。具体看来，加拿大央行如期加息50个基点开启量化紧缩进程；欧洲央行公布利率决议，维持三大关键利率不变。天然气价格继续上涨，欧洲的实体经济继续收到高成本的冲击。

今年以来，美联储为遏制通胀，不断收紧货币政策，华安期货预计2022年美联储将累计加息7 次，于5月启动缩表。在劳动力市场紧张、通胀压力高企与市场紧缩预期不断强化的推动下，美债10年期收益率大幅攀升，由去年末的1.5%左右上行至2.8%以上，上行幅度超过120BPs。

黄金ETF规模持续增加

随着金价逐步上行，资金开始“青睐”黄金ETF。根据世界黄金协会最新发布报告统计，3月全球黄金ETF获得净流入187.3吨，合118亿美元，创下2016年以来单月最大净流入纪录。

上述世界黄金协会报告称，3月所有地区基金均获得净流入，主要由北美及欧洲基金增加持仓带动。其中，亚洲地区基金3月净流入2.6吨，合1.66亿美元，相关中国基金成为主要推动力。中国方面，3月份中国黄金ETF总持仓升至61.8吨，较 2月底增加2.4吨、合1.5亿美元。

除了全球基金大举买入黄金ETF，国内公募基金也开始参与“购金潮”。据记者不完全梳理，多家基金一季报“涌入”黄金股，包括银泰黄金、湖南黄金、西部黄金、山东黄金等。

具体看来，银泰黄金一季度被多只基金增持，截至3月末有13只基金持有6773.68万股银泰黄金，占流通股比例为2.77%，持股总市值超过5.9亿元。其中华夏核心制造一季度持有银泰黄金超过3000万股，占流通股比例为1.23%；前海开源金银珠宝持有超过1000万股；华泰柏瑞富利、前海开源核心资源、华泰柏瑞恒利均持有超过250万股。

山东黄金也是多只基金的重仓股，截至3月末，一季度有24只基金持有2975.75万股山东黄金，占流通股比例为0.82%，持股总市值超过5.6亿元，一季度获基金增持229.72万股。

机构调研热情高涨，据Datayes!Pro监测，近期黄金首饰公司周大生获206家机构调研，招商基金侯昊现身调研名单；今年来中国黄金被机构调研14次，有75家基金公司参与。

由于通胀高企、避险情绪浓厚黄金市场不断升温，资金大举流入黄金ETF、黄金股等。但王祥提醒，短期需警惕缩表带来阶段性调整风险。在王祥看来，黄金在滞胀期以及经济衰退前期均表现较好，且本次美元体系所受到的冲击及不确定下资产多元化配置的需求都将对黄金形成额外助力。